5G引爆世界移动大会,谁被错杀谁被忽视?

6月27日至29日,世界移动大会(MWCS)在上海成功召开。5G的商用进程及相关产业链成为最受市场关注的焦点。海内外基础运营巨头与设备巨头齐聚一堂,分别发布了关于5G的产业规划、终端产品以及解决方案。

回顾整个世界移动大会,有2个要点值得关注:其一,信心还是要有的,即便是目前贸易战影响5G进度预期,但行业共识依然存在,国内2019年将实现5G预商用,2020年实现规模化商用;其二,移动通信领域市场关注度过高,光纤光缆被错杀了,物联网领域的进展被忽视了。

进度未变,2020年将规模化商用

近期,中兴事件改变了市场对5G产业链的信心,市场普遍开始担心5G商用进度的延后以及器件及设备成本的上升,产业链个股被一再打压。

时间往后退,按理说2017年离5G商用更远,市场更需担心投资的不确定性,但市场预期一片大好,股票涨完业绩涨估值。2018年怎么说也向前走了1年,难道进度有这么大的退坡?

根据世界移动大会各位巨头的观点,答案自然是否定的。

中国移动发布了《5G终端产品指引》,计划在2018年进行规模试验和业务示范,2019年进行5G预商用,2020年实现5G规模商用。

终端投放方面,中国移动计划在2018年底采购首批5G芯片,在2019年一季度推出首批5G终端,在2019年三季度推出5G智能手机,2020年大规模商用。

中国联通高管表示,中国联通已经在16个城市陆续开启了5G规模试验,2019年将进行5G业务规模示范应用及试商用,2020年实现正式商用。

中国电信发布了《中国电信5G技术白皮书》,根据白皮书内容,5G网络将优先选择SA方案(独立组网)组网,4G和5G网络将长期并存。时间进度方面,5G将于2019年预商用,2020年在重点城市规模商用。

运营商普遍预计5G将于2019年开始预商用,2020年全面规模商用,这一时间进度依然没变。

不仅运营商推动进度没有延缓,设备商也已经为5G商用做好了准备。

目前爱立信走在了行业前面,虽然全球5G商业合同总数还不多,但爱立信已经斩获半数已经产生的5G合同。诺基亚已经发布了Future X 5G端到端架构,做好了端到端的技术准备。华为首次展示了SingleRAN Pro端到端解决方案,同样没有掉队。

光纤光缆,依然是低估值机会

对于5G产业链而言,除了贸易战扰动之外,产业层面的超预期变化并不多。目前,行业在稳固的快速发展,当前不宜过度悲观。

而即便是贸易战扰动,在国内已经完全实现技术自主化的光纤光缆领域,影响也不大。对于光纤光缆来说,当前龙头估值低,依然是确定性的布局机会。

出口数据方面,A股光纤光缆龙头亨通和中天,2017年出口收入占比分别为12.34%和15.83%,还主要出口到东南亚、非洲和欧洲,基本不受贸易战影响。

根据天风证券预测,2018年国内光棒供应缺口将进一步扩大至15%左右,供给缺口有望延续至2019年底,部分厂商依赖进口光纤预制棒来生产光纤光缆产品。

具体来看,国内每年进口光纤预制棒在2000吨左右,相当于国内产量1/3以上,其中较大部分来自美国,如果这部分打贸易战,国内光纤光缆将迎来进一步催化。

光纤光缆领域业绩相对确定,龙头亨通和中天对应2018年业绩也就10-14倍估值,2020年后还有5G的成长性,当前布局安全边际存在。

亨通和中天之所以连续大跌,这主要不是业绩层面的问题,问题在于杀估值。2016年是行业营收和净利增速双双高点,2017年行业依然高速增长,但增速已经下降,2018年增速预期会进一步下降,2019年会接着下降,所以行业估值给得不高。

物联网,被忽视的方向

实际上,3GPP定义了5G的三大场景:eMBB(增强移动宽带)、URLLC(低时延高可靠)、mMTC(海量大连接)。

简单说,eMBB就是关注度最高的移动通信领域,URLLC是未来发展空间无限的车联网领域,mMTC对应连接空间无限的物联网领域。

物联网领域由于空间巨大,又牵扯上智能家居的概念,前几年在一二级市场都炒得都很火热。但后来的结果证明,行业落地进度远远慢于预期,市场又开始集体泼冷水,物联网受到投资者冷落。

但产业的发展一直在进行,有的行业发展并不慢,只是市场投资者或者预期打得太慢,或者情绪又过于悲观,忽视了细分行业的差异和机会。

典型如物联网燃气表龙头金卡智能,2017年公司NB物联网表总销售量超过5万台,今年有望冲破30万台NB目标订单,明后年有望进一步加速。

虽然在民用燃气表领域,公司市占率只有10%左右,在智能燃气表领域,公司市占率也就20%,但在新一代产品物联网燃气表领域,公司市占率高达90%以上。

如果后续市场进一步打开,公司市占率能够保持,业绩空间自然值得期待。当前来看,这并不是在讲长远故事,而是切切实实即将落地。

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