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今天，小米在香港挂牌上市，股票代码 1810.hk。

据了解，小米将香港IPO报价16.60港元，较发行价低2.35%，首日就破发，净筹资239.75亿港元，总市值3714亿港元；

共收到约10.35亿股认购申请，相当于超额认购约9.5倍。

知情人士称，李嘉诚、马云、马化腾3人就认购小米份额超过2.3亿美元。

雷军的总持股量将占已发行股本约29.40%，以此计算，其财富达到139.14亿美元，紧逼百度李彦宏以及吉利董事长李书福。

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雷军：IPO从低点开始未必不是好事

对于小米上市首日破发，雷军表示，因为最近大势不好，短期股价不是最重要的，长期价格是最重要的。

雷军称，过去一个星期焦虑的是万一跌得很难看，怎么见人。

小米过去8年有起有落，但特别顺。这次IPO从低点开始，未必不是好事。最重要的是调整心态，把公司做好。

“sha ren you sha fu（傻人有傻福）”，小米在上市纪念衫上写道。

今天，7月9日，一直宣称自己厚道的小米正式在港交所挂牌上市，这不仅仅是资本圈的盛事，也是整个手机硬件圈的标志性事件。

八年时间，小米的运气的确没有太差，站在了行业的风口，并抓住了发展机遇。

7月8日，雷军发布上市前夕全员公开信称，“过去八年，台风口的猪，我们当过，大起大落，我们也经历过……

无数事实已经证明，我们是一支敢打敢冲、不屈不挠、不断创造奇迹的英雄团队。”

不过，有追捧也就有质疑，直到现在，对于小米，仍有很多人质疑其真正的价值。

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最早VC回报率达866倍

金山的成功并没有让雷军停下想实现更大抱负的梦想。

八年前，在中关村银谷大厦一间很小的办公室，包括雷军在内的13名员工开始了一场前途未知的创业，砌起了八年后百亿美金帝国的第一块砖。

在当时，谁也不会想到，那家不起眼的小公司，会改变整个手机市场的发展轨迹，改变人们对硬件产品的认知。

5月3日，小米赴港递交招股书。自那以后，小米便持续受到外界的关注，尤其是关于发行价以及估值方面，成为小米上市最大的看点。

从招股书上公布的一个个数字可以看出，过去八年小米一路走来的心酸历程，初期一战成名，稳步直升。

之后遇到困境，遭遇滑坡式危机，幸好挺了过去，避免成为创业大军中的分母。

而后，小米逆势崛起，直到今天，仍处于一个快速增长的时期。

这时选择上市，可以说是小米最好的机会，一旦错过，不仅难度更大，估值也是未知。

在昨天的全员信中，雷军称，小米IPO发行价17元港币，估值543亿美元，已经跻身有史以来全球科技股前三大IPO。

而且是香港资本市场第一家“同股不同权”创新试点，这是属于所有小米人的巨大成功。

同时，雷军还透露，截止今天，小米一共有超过7000名员工持有股票或期权，IPO后大家将获得资本市场给予的福报。

并且，最早期的VC，第一笔500万美元投资，今天的回报达866倍。

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小米真值这么多钱吗？

雷军在公开信中说，小米估值543亿美元。

然而，在天价估值背后，小米在 CDR 招股书中透露的财报数据却显示：

自 2015 年至 2018 年一季度，小米的营业收入分别为 668.11 亿元，684.34 亿元，1146.24 亿元和 344.12 亿元，基本呈现稳步增长趋势；

但净利润分别亏损 76.27 亿元，4.92 亿元，428.89 亿元及 70.27 亿元，平均亏损达到 145.09 亿元，成立至今净资产为 -1280 亿元，累计未弥补亏损达到 1351.63 亿元。

虽然雷军称，小米去年实际净利 54 亿，亏损是财务记账的原因，但外界对其实际价值仍然有所怀疑。

看来对小米估值持怀疑态度的不仅是吃瓜群众，小米还要面对来自专业的人士审视的目光。

据了解，支撑小米 500 多亿美元估值的业务不只有手机，还有完备的智能生态链，线下小米之家具有先发优势，以及小米投资创业公司带来的丰厚回报等。

在招股说明书中，小米将自己定义为一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司，主营业务为智能手机、IoT 生活消费产品、互联网服务产品。

从这张营业收入构成表中我们可以看到，小米的主要收入来源为智能手机，2018 年 QI 为其带来 232.3949 亿元的收入，占比 67.53%。

但 2015 年—2018 年间，这个比例逐渐减小，而 IoT 生活消费产品、互联网服务产品的比例在不断提高。

其中，IoT 生活消费产品是指小米通过资产及与生态链企业合作的方式构建自己的 IoT 和生活消费品体系，包括智能电视、笔记本电脑、路由器、AI 音箱等，以及与生态链企业合作生产的箱包、家具等生活消费产品，形成了比较完整的生活消费品体系。

可以说，小米除了拥有约 1.9 亿的活跃 MIUI 用户，忠于品牌的 140 多万“米粉”，超过 900 万 MIUI 论坛活跃用户基础之外，还有自己完整的生态链，这个生态链带来的价值是现在财务报表中的数字没有反映出来的。

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雷军会成为中国首富吗？

根据IT桔子数据显示，雷军的顺为创业一共投资了33家公司，其中，有25家集中在天使轮。投资方向集中于出行、文娱及电子商务等。

与顺为创业投资偏向于天使轮不同，顺为资本的投资多集中于A、B轮。根据IT桔子数据显示，顺为资本一共投资了约320家企业，其中，167家为A轮时进入，74家在B轮时进入，AB轮投资占比达75%。

与顺为资本合投最多的便是雷军自己的小米科技，小米科技一共投资了167家的公司，其中有51家集中于硬件领域，投资轮次多集中于A轮（98家）。

逐渐形成的小米系也让雷军在富豪榜的位置发生着变化：

直到今天，小米上市。

但与此同时，不断膨胀的财富却似乎并没有让雷军改变多少。

2015年，在小米公司估值已达450亿美元时，雷军仍被人多次目击，出行乘坐经济舱靠紧急出口旁的位置。

三十年前，雷军在武大图书馆翻到一本叫《硅谷之火》的书，这本书里讲了乔布斯和比尔盖茨创业的故事，他们前者创造了一个图腾式的公司，后者成为了世界首富。

三十年后，雷军真的创造了一个伟大的公司，并逐步将它带到更大的影响之外——“愿你走出半生，归来仍是少年”是他2017年回武大时，对自己的期许。

从这个意义上来看，雷军确实仍然是那个珞珈山旁的少年，而他和中国首富的距离，不过就是几个涨停板罢了。

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