映客登陆港交所

光明网讯(记者赵刚) 手机直播平台映客直播正式登陆港股,开盘价4.32港元，较3.85港元的发行价上涨12.21%。

以发行价估算，映客的估值为165亿港元（约合21亿美元）。截至7月11日美股收盘，在美上市的虎牙市值为73.5亿美元。

昨日映客公布了IPO最新配售结果：公司共获5714份有效申请，认购合计8061.2万股香港发售股份，相当于可供认购香港发售股份总数3024.4万股的约2.67倍，IPO募资额约为10.49亿港元。基石投资者为分众传媒和B站。所募资金将用于丰富产品内容、开展营销活动以及战略投资等方面。

映客过去三年连续盈利并高增长，2015年、2016年及2017年,映客经调整纯利分别为人民币150万元、人民币5.68亿元及人民币7.92亿元。按目前3.85港元的定价，映客总市值约77亿港元，折合人民币不超过65亿元。按2017年净利润计，PE仅为8倍出头。成为互联网行业IPO罕见的低估值“良心价”。

与低估相对应的是，映客有良好的现金流，融资后手握超30亿人民币的现金，极少负债。对比同行业上市公司估值，映客给了二级市场一个低估值高现金流的大礼包。

在分众传媒和B站的资源注入之下，映客在广告、娱乐和并购扩张上，也有相当大的想象空间。

三年净利复合增长22倍，手握超30亿现金待扩张

映客目前在娱乐（秀场）直播领域排名第二，仅次于YY。根据弗若斯特沙利文的数据，2017年，在中国的移动端直播平台中，映客的：活跃主播为1,300万人,排名第一。营业收入为人民币39.4亿元,市场占有率为15.3%，净利润排名第二。

截至2017年12月31日，映客已吸引逾1.945亿名注册用户。2017年月活用户达2269万人。2018年第一季度，映客月活用户继续攀升至2525万人，月均付费用户数72.9万人，月均每付费用户充值金额540元人民币，第一季度充值总金额11.81亿元人民币。

这就是映客简单但有效的盈利模式：提供平台，主播表演，用户充值。反过来又给平台提供了稳定的现金流。

映客2015年创立当年即盈利。因为平台的成本是基本固定的，主播和用户的增长则不断带来增量现金流。

2015年、2016年及2017年,映客经调整纯利分别为人民币150万元、人民币5.68亿元及人民币7.92亿元,2015年至2017年的复合年增长率高达2229.1%。

本次发行完后，映客账面囤了超30亿人民币现金，未来将用于业务扩张及投资并购。

深耕头部用户，力推平台社交化

从2017年以来的趋势看，映客总用户数和月活用户继续增长，但因行业竞争，月活主播和月均付费用户数有所下滑。但头部主播直播时间和月均每付费用户充值金额在上升，也就是经历过高峰期的增长之后，主播和付费用户都在向头部集中。

从最新数据看，2018年一季度的注册用户从2017年的1.95亿增长到2亿；月活用户从2269万人增长到2525万人；主播日均直播时间从37分钟增长到58分钟；观众日均观看时长从28分钟提升到31分钟；月均每付费用户充值金额从2017年的406元提升到2018年一季度的540元。

从商业模式上说，直播平台的核心资产就是头部主播和围绕头部主播的付费用户。尽管主播和用户总量下滑，核心资产的活跃度和盈利能力仍在提升。映客被视为业内拥有“土豪”最多的直播平台。包括最高百分比的一二线城市用户、月收入万元以上用户以及最高百分比的女性用户。

客观情况是，移动直播整体市场爆发式增长的阶段已经过去，经历2012年到2017年的爆发式增长（市场规模从1.06亿元增至257亿元），重点由之前的增量扩张转到深耕存量，提升活跃度和参与质量。