小米上市！

今日，小米上市。创始人雷军昨天发布致全员公开信称：“明天，让我们一起见证伟大时刻！”，结果今天开盘即破发。

不管怎么说，能上市是好事，值得恭喜！但细心观察，发现近期众多新模式，新概念的企业一直在玩一种叫估值的“游戏”。

看得懂的企‍业，看不懂的估值

估值这玩意有时候真摸不清头脑，小米的估值从1000亿降到800亿，再到700亿，最后缩水到540亿的估值几乎是当时预期区间的最下限。 另一边，企鹅帝国的又一个小儿子，腾讯音乐即将登陆美利坚；值得关注的是，腾讯音乐已聘任高盛、摩根士丹利和美银美林牵头筹备IPO（首次公开募股），预计IPO估值将会超过300亿美元。

一家专注3C产品，物联网模式的明星企业，尚且估值缩水。而一家流媒体音乐服务企业竟玩出新高度。666，这就是当下的资本市场。

腾讯音乐真的能值300亿美元？

7月8日晚间，腾讯控股发布公告称，公司已向港交所提交在线音乐娱乐业务公开发售在美国的认可证券交易所独立上市的分拆的建议。换言之，分拆赴美上市在即。

腾讯音乐可能通过此次IPO至少融资10亿美元。那这家企业到底如何：

1.市场份额：独霸天下

腾讯音乐起源于2003年腾讯公司成立的QQ音乐。2016年，QQ音乐和中国音乐集团（海洋音乐）合并为腾讯音乐娱乐集团，自此，QQ音乐、酷我音乐和酷狗音乐成为腾讯音乐旗下三大在线音乐平台，称霸国内市场。

2.版权优势：碾压对手

腾讯音乐目前拥有了超过1500万的曲库资源。并拿下了数目众多的曲库外，以及代理环球、华纳、索尼、YG 娱乐、杰威尔音乐等音乐版权。华语、韩国和欧美的大多数流行歌曲的版权都在上述数家公司手里

手握大量版权资源的腾讯音乐显然是优势一方，为了巩固自己的版权优势，腾讯音乐还从2014年起也针对其他对手发起了一系列诉讼。

3.用户规模：稳定状态

在线音乐行业，用户规模也处于稳定状态，如今，在线音乐用户在网民中的渗透率已达8成，月活跃用户稳定在5.5亿-6亿之间，增速稳定在10%左右。

不论从月活、日活还是时长等数据来看，腾讯旗下三大音乐平台都占有绝对优势。

综合几个关键数据来看，都是属于领先地位，国际投行预估300亿美金也是充分考量了这几个方面。但华丽数据的背后，又有哪些值得注意的点？对手情况又是怎么样？ 音乐平台三国杀‍的背后，是“拼爹”

当前国内流媒体音乐服务平台是腾讯音乐、网易云音乐、虾米音乐（阿里）三足鼎立时代。

首先，对手不存在无路可走的局面。腾讯音乐虽有绝对优势，但其他平台具备差异化优势。

以网易云音乐来看，其高品质、社交属性吸引了不少年轻用户和收入较高用户。2017年底，网易云音乐称其用户总数超过4亿。用户不光是听音乐，还在下面撰写评论，同时在社交媒体上分享。为其赢得了一大批高活跃度和高黏性的用户。

今年2月，国家版权局还推动腾讯音乐和网易云音乐就音乐版权合作事宜达成一致，互相授权音乐作品达到各自独家音乐作品数量的99%以上。

财经网曾在腾讯音乐和网易云音乐达成协议后在微博上调研，结果多数网友选择在双方共享版权后仅使用网易云音乐。

其次，用户规模也处相对饱和状态，增量空间已经不大。在此情况下，音乐APP的规模红利消失，很难再有爆发性增长。由此，在线音乐行业在用户数量上也到了一个天花板。

最后，从整个行业来看，成本太高，变现能力弱，不盈利是普遍现象

由于各家平台的竞争，音乐版权价格日渐攀升，成为各个平台的巨大成本压力。腾讯音乐想要维持版权数量，压力更甚。

对于在线音乐平台而言，两大变现利器是广告和用户付费，全球经验看，这两块目前还很难覆盖平台的运营成本。

所以在盈利模式还未完全成熟时，就造成：玩的是音乐、烧的是钱，拼的是“爹”。

另类逻辑：产业链的价值

暂不盈利不代表无利可图。腾讯曾将“小众”市场的阅文集团并入麾下。现在看来，阅文为腾讯提供源源不断的流量IP，平台上的文学作品正在被改编为影视、动漫、游戏，以及一系列的衍生品，已经形成一条规模产业链。

从这个角度来看，腾讯音乐的逻辑也有类似之处。背靠集团这座大靠山，未来的支持是源源不断的。提供流量入口自然不用说，还可能通过线下活动、衍生品开发等方式促进变现。使其在音乐之外有更多包含广告、巡演、衍生品、版权管理等业务的发挥余地。

以上都是理论分析，具体案例可以参考今年4月，全球最大的流媒体音乐平台Spotify在纽交所IPO，财报显示，2017年销售额接近50亿美元，同比增长近40%。不过公司亏损增加近一倍，达到15亿美元，成为了典型的“营收越一牛财经一牛财经，财经快讯速递专家，专业提供原创的财经新闻和精彩的视频。+