高负债下的豪赌药方阳光城的阴影

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闽系地产阳光城,最近又进行了换血。

据有关媒体报道,7月13日晚间,阳光城发布了一则公告称,公司董秘罗瑞华、董事张志超双双辞去在阳光城的职务,董秘一职将由徐慜婧接任,中民投合资子公司中民嘉业投资有限公司董事长彭心旷接任董事。

回想近些年来频繁的人事变动,早已是见怪不怪。毕竟自从2016年“双斌”加入阳光城,大举进行改革之后,人事变动更是成为了家常便饭。

但是,再次细细打量一下阳光城近来的行为,确实行迹可疑。

毕竟,高负债的的病毒早已播撒在了房地产行业,不采取适当的措施来补救一下,可是会危及公司的命脉啊。

01

高负债病毒之下的“豪赌”药方

所谓杠杆经营就是资产和负债齐飞,钱是到账了,可负债率就上去了。

从2013年的-54.7亿元、2014年的-56.4亿元、2015年的-38.8亿元、2016年的-25.8亿元再到2017年终于为正的88.2亿元。我们见证了它的飞速增长。截至2017年底,阳光城总资产规模同比增长约77%,达到2132亿,但是在负债方面,阳光城的资产负债率为85.66%,同比2016年底的84.29%高1.38个百分点。

资本负债率这么高,总是要想方设法去缓解一下的嘛。

据阳光城2018年一季度报告显示,该公司通过发行海外债,其他债务融资工具(向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币30亿元的定向债务融资工具;拟设立长租公寓类REITs资产支持专项计划,向深圳证券交易所申请注册储架50亿元)、以及、第二期员工持股计划等方式,改善阳光城的融资状况,以稳定现金流。

此外,各个大股东,也进行了股份质押,质押比例都在90%以上。按照一季度十大股东情况,前十大持股比例为68.87%,而截至目前企业的股份质押率已达41.34%。

这么高的质押率,通常反映的就是一个公司的现金流紧张,一旦有风吹草动,公司的风险提示就会拔高,而券商又会要求公司进行现金流的补充。这样一来股市不是人心惶惶?股市一片大绿已是意料之中的事情。截止18日,阳光城已经跌到5.7/股。

想起不久前壕气阔佬阳光城进行一场豪赌时飒爽的英姿。

6月7日,阳光城发布公告称发行了10亿元2018年度第一期中期票据(永续中票),利率为8%,而市场普遍利率为5.5%—7.5%。

永续债,一个熟悉又陌生的名词,这让我想起了兔槽王的一个段子:

提到永续债似乎看到了债权人对债务人说“你这磨人小妖精,你欠我的债,一世还不清”

债务人千娇百媚的说:“肉偿行不?”

债权人想起,汗如雨下,啊的一声从梦中醒来,拿出债券细细观摩,还好,是永续债。

那么永续债,是不是不用还?

不,永续债是披着权益外衣,实际却必须背负的债。

我们先看永续债的条款设置—附加赎回权:

永续债一般发行期限5年,到了5年,企业可选择还本或者不还本,也就是可以避免偿还本金啦。

你以为真的可以永续?太天真。票面利率重置权+利率跳升机制是摆着好看的吗?

每五年,利率都要增加300个基点,你就说你还不还吧!

言而总之,前期的利率很低,如果不进行赎回的话,后期等待的就是滚雪球式的利率爆发增长。

根据阳光城年报显示,截止到2017年末,阳光城共发行40亿永续债,接近10家A股房企发债总额419亿的1/10。

高负债下的阳光城,危险性,可想而知了。

02

阳光城令人窒息的操作

有并购王之称的阳光城,离我们有多远呢?

有报道称,2017年底才入驻重庆。它来的时候是也比较特别,接了一个烂尾的项目。

来源:观点地产网

现在我们再来看一下它的版图:

阳光城的地产分布已经遍布大半个中国了,然而,我们的魔都又好像闪烁着别样的光辉,没错,就是维权业主们的眼泪。

前不久四川维权的事件让大家哗然,这一次,被爆料的上海阳光城,从未让全国各地的维权业主们有过生疏之别。

不知道魔都的阳光城业主都经历了些什么,先来看一下唐镇的阳光城魔米公寓精装修房的卖家秀:

来源:网络(侵则删)

总的来说,温暖的小床,明晃晃的灯光,齐全的家电,嗯,有家的感觉。

现在我们再来看一下买家秀:

有装修垃圾的抽屉

冲出墙面的电线

脱落的墙面

从天而降的锅炉

善变的精装房

大变管道的休闲区

令人意外的油烟

此外,据有关爆料消息称开发商欺骗销售,业主维权时,还被粗暴对待。

买房的开心和维权的艰辛,大概不能同日而语。

受过的欺骗,缴过的智商税,经历过的维权,大抵都是一样的。真是心疼维权业主们,不过也提醒一下,维权的时候注意人身安全。

《严华经》里有言“不忘初心,方得始终”。可初心易得,始终难守。

也希望阳光城能尽快妥善处理此事,不要因为悬而未决的负债,而失去了企业的本心!

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