7 月 17 日，电商平台拼多多更新了其在美国证券交易委员会（SEC）的招股书。同日消息，据美国 IPO 研究公司 IPOBoutique.com 网站，拼多多有望于 7 月 26 日在纳斯达克证券市场挂牌交易。

从 6 月 29 日毫无征兆地向 SEC 提交了 IPO 申请书，到 7 月 26 日敲钟，拼多多赴美上市的整个过程甚至还不到一个月。只能说，在上市这件事上，拼多多的动作是真的快。

但是就像是狂飙的赛车，在极速行驶的状态下，哪怕是路面上的一颗小石子，也会导致严重后果。速度，是对驾驶员的极致考验。如今的拼多多，就像是一辆极速飞车，极速发展的同时，也面临着风险。

快，快，快

" 快，快，快 "，重要的事情说三遍，速度已经成为拼多多的常态。

创立于 2015 年 9 月的拼多多，到 7 月 26 日敲钟那天也还未满 3 岁。在全球互联网历史上，创业不足三年就实现 IPO 的，它是第一个。在瞬息万变的互联网行业，拼多多的闪电上市是在正确的时间做正确的事情。

天下武功，唯快不破。快是拼多多的一贯风格：不仅是上市快，发展也是快得惊人。从最新的招股书中，我们可以看到其 GMV 和活跃用户都呈现出了陡峭的增长态势。

拼多多更新后的招股书披露了截至 2018 年 Q2 的运营数据：截至 2017 年的 12 个月内，拼多多的 GMV 达到 1412 亿元；半年后，到截至 2018 年 6 月 30 日的 12 个月内，拼多多的 GMV 飞速攀升，达到了 2621 亿元，这一数字较 Q1 环比增长 31.6%，较去年同期同比增长 589.5%。

单客交易金额从 2017 年 6 月底的 385 元 / 年上升到 2018 年 6 月底的 762.8 元 / 年，较 Q1 环比增长 13.2%，较去年同期同比增长了 98.1%。

同时，截至 2018 年 6 月 30 日的 12 个月内，拼多多的活跃买家数达 3.44 亿，较去年同期的 0.99 亿同比增长了 247.5%，较 Q1 环比增长 16.6%。

1000 亿的 GMV， 淘宝用了 5 年，唯品会用了 8 年，京东用了 10 年，而拼多多在两年 3 个月的时间就完成了，不仅如此，它还在半年后将这一数字翻了倍，2018 年的目标更是要冲击 5000 亿大关。或许有人想冷笑说声自不量力，但看看拼多多的成长路径，我们都知道，这对于它来说并不是不可能。

GMV 和客单价的提升自然会体现在营收上。拼多多在 2016、2017 和 2018Q1，分别实现营收 5.05 亿元、17.4 亿元和 13.8 亿元。从季度营收上，更能看出这一数字的快速增长。从 2017 年 Q1 至 2018 年 Q1，每一季度的营收分别为 0.4 亿元、1.0 亿元、4.2 亿元、11.8 亿元和 13.8 亿元。

招股书显示，拼多多有两大业务，分别为线上市场服务和商品销售。商品销售是此前拼好货时期的产物，到 2016 年底这一业务的营收占据总营收的 90.4%，到了 2017 年 Q1 之后，便不再产生任何营收。此后的营收均由在线市场服务贡献。而在线市场服务中，又分为在线营销服务和佣金费用两项业务。

2017 年 Q1，拼多多的商品销售业务彻底消失，佣金费用大涨至 90.9%，如此剧变的数据背后是拼多多从自营电商向电商平台所做的转型，此时，线上营销服务尚未产生任何收入。

此后，线上营销服务被确立为新的核心业务，主要内容是广告展示和关键词竞价。线上营销服务的快速推进带动了总营收的上涨。2017 年，该业务营收达到 12.1 亿元，占比 69.3%；2018 年 Q1，该业务营收为 11.1 亿元，占比提升至 80%。

招股书显示，目前拼多多的佣金费率为 0.6 ‰，主要是第三方支付平台收取的支付费用。由此可以看出，拼多多是依靠几乎为 0 的低抽成吸引商家入驻，通过向商家提供线上营销等增值服务获取收入。

业务的转型和快速的营收、用户增长，让拼多多的估值也像是坐了火箭，一飞冲天。

更新后的招股书显示，拼多多将以每股 16 美元至 19 美元的价格发行 85,600,000 股 ADS，按发行区间最高价格计算，拼多多最高拟融资 18.7 亿美元，市值或将突破 240 亿美元。

而就在今年 3 月，在腾讯领投的新一轮融资中，拼多多的估值还是 125 亿美元。短短 4 个月的时间，拼多多的估值就增长了 115 亿美元，增幅达到了 92%。

在极短的时间内，拼多多实现的蜕变并不是从一颗幼苗变成灌木，而是从一棵幼苗长成了大树。这样的估值怕是会让一众互联网创业前辈们瞠目结舌。

就在 7 月 9 日，小米登陆港交所，成为有史以来全球科技股第三大 IPO，而在此之前小米的估值曾一度高达 1200 亿美元，最终跌到 543 亿美元。为了这一天，小米奋斗了 8 年。同样奋斗了 8 年且即将上市的美团，招股书显示的估值为 600 亿美元。

小米和美团，都在充分时间积累的前提下，构建了庞大的生态体系。

小米的 " 铁人三项 " 战略覆盖硬件、互联网和新零售，在目前体量最大的硬件板块上，小米的生态链企业已达上百家，其中 20 多家营收过亿，为小米转向高附加值的互联网业务奠定了基础。在新零售方面，小米之家的数量已经达到 330 多家，覆盖全国近两百座城市，实现了线上线下均衡融合的小米零售新模式。

再看美团，主要产品包括美团、大众点评、美团外卖、摩拜单车和美团打车等，业务覆盖到家、到店、酒旅和出行，其中前三者已形成了市场头部的势能，能够形成内部的流量导流。着手不久的网约车业务也在稳中有序地推进。各业务板块之间形成合力，正使得美团的生活服务矩阵日渐成熟。

可以说，无论是小米还是美团，它们的估值都是建立在不断堆高的业务板块基础之上。

而此时的拼多多呢？没有支付功能，也没有物流体系，只有单一的电商平台，作为已经相当成熟的电商领域的后发者，拼多多凭着一个 " 光秃秃 " 的平台竟能做到如此估值，实属奇事。

根据招股书，在 IPO 之后，黄峥将占股 46.8%，拥有 89.8% 的投票权。腾讯所占股比为 17.0%，投票权为 3.3%。为了这次 IPO，拼多多还 " 搞事情 " 地组建了一支由知名商业领袖和学者组成的顾问委员会，成员包括高盛前总裁 JohnL.Thornton、前新加坡外长杨荣文，和前百度总裁陆奇等人。

速度快、体量大、豪华顾问团，拼多多的 IPO 看起来金光闪闪。

多多果园的秘密

上线半个月，用户量达 4000 万，每天超 2 亿人次使用，这是多多果园的战绩。多多果园是拼多多 APP 上推出的一款小游戏，上线不久便成为拼多多的 " 吸粉 " 神器。打开拼多多 APP，社交 + 游戏的购物场景随处可见，多多果园只是镶嵌在其中的一种游戏式购物玩法。

在多多果园中，用户可以选择要种植的果树类型，每天领取水滴，为果树浇水。在此期间，也可以 " 偷 " 好友的水滴，好友越多，可以获得的水滴就会越多，果树就会快速成长。等到果树成熟结果的时候，用户就能收到一箱拼多多免费赠送的 " 种出的水果 "。

在这样的游戏机制下，用户为了添加尽可能多的好友以获得水滴，会将多多果园分享给自己的家人和朋友；为了让果树快快成长，用户还会每天登陆拼多多 APP，为果树浇水、" 偷 " 水滴。

多多果园的社交式游戏是不是很熟悉？如果经历过半夜起床偷菜（开心农场），早起偷能量为鄂尔多斯种沙柳（蚂蚁森林），那你一定对这样的游戏并不陌生。不过，多多果园搭建在购物的场景中，是一种真正意义上的 " 社交 + 游戏 " 机制设计。

身处购物场景，多多果园与先前的社交式游戏不同的是，其最终奖励是一箱实体的水果，且整个游戏的时间跨度较短；而蚂蚁森林的最终成果是一棵在干旱地区种植的树木，用时较长；而开心农场没有任何实物奖励。

多多果园的短平快设计，能够让用户产生更大的参与感、获得感和喜悦感。

很显然，多多果园非常生动地体现了拼多多想要做到的的 " 多实惠 " 和 " 多乐趣 "，并且，其利用游戏性所做到的拉新拉活成本远低于其他电商平台。

用黄峥自己的话说，" 多实惠 " 和 " 多乐趣 " 只是拼多多 "Costco" 和 "Disney" 乌托邦王国的初级阶段，最终想要做到的是让用户既能够买到高性价比的商品，也能在购物过程中体会到乐趣。

可以说，多多果园中蕴藏着拼多多想要搭建的未来王国的基因密码，正是其终极愿景的雏形。

拼多多的创新玩法自带传播属性，因此在短时间内吸纳了海量用户，这样的速度让同样获得微信接口的京东、唯品会甚至美团都望尘莫及。根据招股书，截至 2018 年 6 月 30 日的 12 个月内，拼多多的活跃买家数达 3.44 亿，较去年同期的 0.99 亿增长了 247.5%。

除了在微信的土壤中如鱼得水，拼多多也占尽了天时之利。

拼多多崛起之时，正值移动互联网快速普及、网络基础设施加速覆盖城镇和农村、智能手机的降价和渠道下沉多点爆发之际。一大批此前未触网的用户因此被电商覆盖，在一二线城市已经饱和之后成为了电商市场的新增量。

举个例子，江西 90 后农民程鹏在网上买了无人机，为自己在老家承包的 2000 多亩地施肥。用了无人机之后，2000 亩地的施肥只要 20 个小时就能搞定，和以前雇人施肥相比，省钱又省力。像程鹏这样的小镇青年正变得越来越多，在网购市场不断下沉的过程中，他们成了最早的一批先行者。

2012-2017 年，农村网民规模持续增长，由 2012 年的 1.56 亿人增长至 2017 年的 2.09 亿人。截至 2017 年 12 月，我国农村地区互联网普及率为 35.4%，年均提升 2.34 个百分点。

而拼多多，正是发芽于这样的土壤。根据易观千帆数据显示，拼多多近 60% 的用户来自三线以下城市低收入人群的刚需消费，其低价策略也迎合了这一部分 " 网络新人 " 对价格的敏感。

这是一片待开发的富矿，而拼多多抢在了淘宝、京东、苏宁之前，掘到了自己的第一桶金。

根据招股书，从三四线城市和农村一路拼出来的拼多多，在 2017 年共扶持了中国 730 个国家级贫困县的 4.8 万名商家，今年还将继续加大对 " 拼农货 " 计划的流量扶持力度。很显然，这片市场还有更大的挖掘潜力，而拼多多正在不断扩大自己在这一领域的优势。

锦囊在手，拼多多的迅速崛起当然有迹可循。如今，拼多多走在 IPO 的档口，除了大而快之外，争议也是拼多多的一大特征。

在快速的成长过程中，拼多多也承受着 " 生长痛 "，即存在完善的平台规则和发展时间不充分之间的矛盾。不过，此时上市在相当大的程度上，也为拼多多降低未来发展中的风险铺下基石，拼多多品牌得到最大的背书，竞争对手的压迫有望得到消解。

一力降十会，快刀斩乱麻，拼多多高光时刻即将到来。

文 | IT 老友记

作者：IT 老友记