王如晨/文

苹果市值超过万亿美元，超过全球174个国家与地区的GDP数据，接近中国广东、江苏、山东三大经济强省的GDP，令人震撼。

中石油IPO时曾短暂突破万亿美元，随后沦为资本市场一个长期负面指标。“你全家都买了中石油”，一度成为揶揄人的口头禅。

市值一定程度上确实能反映苹果的基本面，业务、财务、平台型经济的长期投资价值。

全球没有哪家同类企业具有它的财报魅力：一家攫取了全球智能手机业90%以上的净利，年度净利超过绝大部分科技公司的年度营收。

多年来，尽管许多同行不断在PPT、发布会上对标甚至嘲讽它，媒体、行业人士甚至不断预判它会在某一天突然如同摩托、诺基亚一样坍塌掉，但在生态稳健性、全球影响力、行业号召力上，没有一家能够媲美苹果。

苹果概念股依然是全球科技版图上最为活跃、也最为市场关注的整体板块。而它也是考察整个智能手机乃至移动互联网行业的核心参照。如果选择一个最能代表移动互联网风口与风潮的标志，还是苹果。事实上，苹果已经成为全球消费品品牌，一种文化现象。

而它的成长性依然不减。此刻还是2018年8月，距离苹果发布年度新的终端还差一个多月，它的年度旺季也还没有到来。此刻的万亿美元市值，虽然令人震撼，而接下来应该还会有更为神奇，届时我们可能也会熟视无睹、见怪不怪。

不过，万亿美元市值真的就是苹果业绩的真实反映么？

肯定有太多虚妄在。

要说哪个组织收购苹果，按万亿美元市值计，无疑有些扯。在许多层面，它更不能与同GDP数字的国家相提并论。

万亿美元背后，除了业绩、行业趋势驱动，更是受益于以下两大驱动力：1、金融危机后，美国经济经历一个长周期的复苏，美国科技板块整体也经历了一个长期10年的牛市行情。诸多ICT巨头的市值都达到了历史高点。

这种背景下，业绩最强的苹果，备受资本市场追捧，泡沫明显。老有人以刻板的市盈率、每股盈余来说价值，但金融世界本身就带有强烈的虚拟特征。

苹果就是资本市场塑造出来的一个神话。2、苹果市值管理里的积极修辞：巨额回购。

若你梳理，能看到苹果过往三个波动较大的周期，即2008年至2009年、2012年至2013年、2015年至2016年。其中2015年至2016苹果股价1拆7后，有过300亿美元的回购额度。

苹果今年五一公布的年度回购是1000亿美元。一个多么可怕的数字，它超过了全球绝大部分科技企业的总营收。仅仅2018年上半年就已经达到440亿美元。其中Q2为208亿美元。一个6月单月回购过100亿美元。外界甚至判断，到2019年，它的回购总额度会超过2000亿美元。

苹果确实还有非常强的回购意愿。它的CFO之前表达了这一点。只是说，美国行业监管部门不允许在特定时间内有太高的回购额度。

即便以年度千亿计，这种高额回购，也将创下全球科技板块的历史记录。

这怎么可能不会推高苹果的股价与市值呢？这个时间周期，它甚至是最为关键的力量之一。BMO Capital分析师Tim Long在最近一份调研报告中直接说：“苹果目前的交易价格仅比标普指数低8％（低于三个月前的17％），而在三年和五年的历史平均水平上。我们认为，该股票市值主要基于大量股票回购计划。”

当然它有这样的资本实力。2015年苹果现金储备高达2600亿美元。2018年上半年，它手中还有2400多亿美元。

敢拿出1000亿美元甚至落实更多回购，应该跟一种政策利好有关。特朗普上台之后美国企业税率从35%降至21%。苹果浮在海外的庞大资金若全部回去，至少可以节省300多亿美元。

夸克认为，这里面既有资金的利用效率问题，也有苹果的危机感。

想想看，苹果资金储备富可敌国，每年却很少直接分红，更少从事大规模收购，研发投入亦不如谷歌、微软，多年来，一直备受投资人批评。当谷歌、高通等巨头在全球持续遭遇反垄断风险后，苹果虽没有明显的垄断话题，但海外避税策略也在遭遇挑战。之前，欧盟已连续警告，并施以重罚。

危机感仍还在于成长性吧。支撑一个万亿市值的公司，即便你的业绩相对其他同行已非常出色，但只要不符合华尔街分析师的预期，仍可能遭遇较大的波动。

这种维持市值的回购，本质上还是服务于所谓投资人的行为。苹果的市值里有一种矛盾在，说不关心股价与市值，不过一种修辞。

它确实也体现在库克的表达里。一个历史时刻，在致员工信中，他表示，不应视它为苹果成长价值的关键指标，似乎很理性。但同时他又强调，这是一个关键的“里程碑”。

到了这样的市值高度，于具体企业起来说，可能只具有一种符号特征。市值与财务面数据、业务之间，已经很难用所谓理性的分析建立直接的关联。

这不是说万亿美元市值没有价值，更不是怀疑苹果的投资价值与全球影响力。只想说，到了这个程度，资本市场很难称得上一个富有真正效率的市场。市值的指标价值反而弱化了。

那么，怎么理解此刻的苹果影响力？我想补充几点，或能体会到它的另外的价值：一、 已有一种“大而不倒”的特征；二、已成一种数字时代的“经济体”形态，且日益具有超主权国家的特征，成为大国博弈的平衡器。

万亿美元市值，约等于美国资本市场总市值的1/31、美国GDP的5%。这样的权重，如果波动甚大，即便强大如美国，也会带来巨大的震荡。前几天，一个FB的业绩下滑就已经让整个板块恐慌。而苹果的影响力此刻远大过FB。

苹果已经具有一种“大而不倒”的特征。当然不是说一个商业组织没有生命周期。而是想说，即便苹果已到巅峰，它的未来波动曲线也一定是缓慢、平滑、长周期、温和的。在美国乃至全球诞生新的王者之前，维护苹果的市值，隐含着一种“政治正确”的倾向。

过去两年，特朗普多次强调美国优先、美国制造回炉的价值。但即便是他，也没有真正针对苹果发出过威胁。库克反而多次揶揄他与美国政府。苹果最新的布局动向里，美国虽有核心工厂落地，整体布局仍集中在中国大陆，而且越来越贴近市场。早期它只是将中国当成代工基地、庞大市场，而今它的供应链、研发、数据中心、甚至核心的金融服务都开始落户。其中，数据中心与研发是关键的信号。因为涉及到关键的环节，本地当局要求数据与服务器必须落本地。

这种“大而不倒”背后，当然也有复杂的全球化布局、生态气质，后者也是一种经济体的形态。苹果可能是全球最擅长利用区域国家或地区优势商业要素的巨头。仅仅那2400多亿美元的现金储备中，就隐含着“分布式”布局与避税的魅力。而供应链层面更多。

这种“经济体”，虽然管理起来不如主权国家更复杂，但日益具有超越主权国家的能力。这会让苹果这类公司在母国、关键的国家市场之间产生一种全新的共同体意识。这是全球化深入的表征。

当然有些企业限于所谓经营准则与本地市场监管，并没有进来，比如谷歌与FB们。但最近谷歌与FB反复炒作落地中国的话题里，也让人体会到一种内心的变化。扎克伯格坦陈，没有中国市场，链接全球的梦想就不会完整。

这种巨头们的超主权特征，体现了区域国家更大范围的经济互补与协同。它们也会持续扮演一种减震器的价值。以苹果为例，如果特朗普强制它回去，那只会适得其反。苹果供应链不可能完整迁往美国。若要用强，苹果的震荡可能会让美国经济出现危机，并引发寒蝉效应。

这轮中美贸易博弈中，双方针对的千亿、百亿美元级进口商品的关税增加部分，都有意弱化、过滤着对于这类巨头的影响。因为它是一把双刃剑。

不是说苹果没有母国立场。事实上许多气质都是根深蒂固的。英特尔们也是如此。在核心价值观上，它们并没有妥协。它们融入本地的历史，比中国企业走出去融入全球视域显得更复杂。

老实说，苹果市值超越万亿美元，反而让夸克侧面看到大国之间存在许多缓和、妥协的条件。跨国企业本身确实也是一种隐形的外交载体、文化载体、意识形态的载体。它们本身也是一种文明的链接器，带有减震的特征。

当然，博弈总是一种常态。苹果身上主动或被动负载着太多大国博弈的信息。此刻的万亿美元市值，中国本地市场不可能没有触动。

无论泡沫多大，金融市场多么虚幻，它至少让人看到了数字经济时代的伟力。这是一种不可逆的趋势。中国无可回避。本地企业一定也在想象。譬如阿里们。夸克刚才已经断言，苹果市值未来应该还会使人惊奇，最终让人熟视无睹。我想说，它应该算是开启了一个“万亿美元俱乐部”的时代。未来，一定会有诸多企业达到这一门槛。尤其是亚马逊、微软、阿里、腾讯这类企业，它们都有机会进入这一俱乐部。

苹果率先到达这一高度，并不意味着它能引领新的时代。因为我们看到了，许多比它更为复杂的“经济体”，亚马逊们是一种，阿里们是一种，甚至美团们也是一种。若站在区域国家竞争层面看，同样的“经济体”概念，它们之间有太多不同。

苹果的万亿市值，更多还是建立在它的一种半封闭、半开放的商业模式上，它更多呈现为微创新与商业成效的高度可控、精益化层面。它倡导的科技、人文、消费交融的潮流，在一个风口之上，确实应者云集。截至目前，无论你用不用苹果，它都占据着你的心智。它带有宗教一般的印记。

但就具体的触达而言，苹果不是普罗大众的朋友。苹果捕获了最为优质的消费群体，攫取了行业最高的利润，整个产业链其实是一种畸形的状态。苹果“经济体”创造了传奇，培育了大量企业，但在度过第一波疯狂的移动互联网时代之后，当整个经济形态开始全面融合、开始从游牧走向精耕之后，苹果的模式带有透支整个土壤的趋势。

这个时候，那种更具开放力的商业“经济体”会呈现出来。这里不吝说阿里。我们觉得，虽然外界争议多多，但就对整个社会的撬动来说，无论是触达的人口规模、赋能的企业及各种机构、B/C两端撬动的价值链，广泛的社会协同度、经济体的多元性与复杂程度乃至创造的GDP规模，都会远远大过苹果。这与背后的土壤、大国经济持续共振。

在这个层面上，夸克更相信本地企业巨头未来的影响力。只是说，阿里们会经历一个漫长、焦灼的周期。

这个世界从来不缺少传奇。万亿美元市值，验证着科技的力量、梦想的高度。当然它也是市梦率的象征。此刻的苹果开启了新的时代，但未来终归会沦为一种常态。