1、简介：

1999年成立，科大讯飞一直专注于智能语音技术研究，在语音合成、语音识别、口语评测、机器翻译等领域均达到国际领先水平，是我国唯一以语音技术为产业化方向的“国家863计划成果产业化基地”。创始团队来自中科大，核心高管稳定，产业化方面占有中文语音市场70%以上份额，作为国家级骨干软件企业，承担众多科研任务，得到党和国家领导人视察与肯定。科大讯飞在人工智能、尤其是智能语音等源头技术拥有领先的研究成果，并逐渐在教育、智慧城市、医疗、家居、汽车、机器人等领域推动产业化落地。

对于科大讯飞600亿的市值，4.4亿利润，136倍静态市盈率。即便业绩翻一倍8.8个亿，600亿市值还要给予68pe，在一个其他行业的公司里这种定价是完全看不懂的。对它来说去讨论它的业务，已经没有意义，分析这家公司的关键：1、语音作为下一代人机交互前景有多大？空间有多大？2、科大讯飞在语音领域技术有多强？有没有被竞争对手反超的可能？

管理层背景/战略：

董事长：刘庆峰，自小被称为神童的他最终以超出清华录取线40分的成绩考入中国科技大学。1991年，刘庆峰被“中国语音教父”王仁华带到人机语音科技实验室，从此迷上语音技术。1999年，刚读博士的刘庆峰和17位校友，在王仁华和校方的支持下，科大讯飞正式创立。目标长远不为蝇头小利，一心一意研究语音项目，得到多方资本的帮助，如：复星、君联资本、英特尔等巨头，中国移动是目前公司第一大股东。

凝聚力：公司创始团队出自中科大，自上市以来公司核心高管团队鲜有离职。2016年12月26日，包括持股高管团队等在内的13名自然人股东将各自持有的公司股票除收益权之外的全部股东权利委托给董事长刘庆峰。

2、语音交互的前景：

语音是下一代人机交互的入口。智能语音这块蛋糕有多大，是无法用数字量化的。就像互联网＋，未来语音技术会以AI+的方式，向各场景渗透。赛道是通过人工智能核心技术+应用数据+领域支持，构建垂直入口或行业刚需。到目前为止，BAT加速布局2B（企业级）和2G（政府）市场，在教育、医疗、司法、汽车、客服等领域都已有涉猎，其中，司法成为最激烈开战的领域之一。人工智能时代，数据是食料，谁掌握了更多数据，谁就将是AI时代的赢家。从生活方式和个人发展上看，AI其实并不遥远，当无人驾驶悄悄来到我们身边之时，更大的浪潮正在席卷而至。

目前技术难点在于：在自然语义理解及声学处理等关键问题上，科大讯飞并没有展现出特别的技术突破。声学处理直接关系到目前语音识别的难题：远场语音。也就是在5米到8米环境中，如何突破噪音，识别声音。

3、竞争力分析：

科大讯飞优势：

《麻省理工科技评论》本年度“全球 50 大最聪明公司”榜单最新出炉，中国企业有9家上榜，排在最前面的不是阿里不是腾讯，而是——科大讯飞。

讯飞语音合成优势在于不仅能让机器“像人一样开口说话”，而且给出对应的语音反馈。科大讯飞在国际语音合成大赛上连续多年获得第一，在最关键的自然度指标上，成为唯一超过4分的参赛系统。

科大讯飞的合作伙伴：

长虹、海信、康佳，小米，vivo NEX，锤子手机，美的智能语音风扇，红星美凯龙全国门店智能机器人“美美”，GlassX、Zwatch，腾讯听听音响，奥迪、宝马、奔驰、奇瑞，东风，蔚来和威马、长安汽车、长城汽车、吉利、北汽、沃尔沃车、雷克萨斯、滴滴、高德地图、携程旅行等超过6万个APP截至2016年开放平台已与超过20000家智能硬件客户建立合作关系此外。华为与科大讯飞在深圳签署战略合作协议，华为手机将把科大讯飞的人工智能语音等技术内化为华为手机能力的一部分，共同做强人工智能产业生态。

竞争对手，腾讯推出新款的“听听”智能音响，找到了合作伙伴科大讯飞旗下的讯飞智声平台，为腾讯音箱量身打造了一套智能语音合成解决方案，用高品质的声音无缝对接用户多种内容和交互需求。侧面印证了公司的实力。

数据积累：《麻省理工科技评论》本周刊文称，科大讯飞的语音识别技术已经深入至中国的各行各业，而这一过程中产生的大量数据反过来也在让技术变得更强大。科大讯飞于2010年推出人工智能开放平台，这款免费软件一直在收集这些数据。整合了公司及其合作实验室在语音识别、语音合成等技术上的积累成果，并引进人脸识别、语言云等国内外先进的人工智能技术，致力于为开发者打造以语音为核心的一站式智能人机交互解决方案。与此同时，科大讯飞也在改变中国交通、医疗和教育等行业与用户互动的方式。截至2018年4月，其人工智能开放平台合作伙伴高达62万家，智能终端设备数量更是惊人，累计高达17亿，日服务量达到45亿人次，相当于平均每个中国人每天使用三次讯飞人工智能技术，其推出的人工智能时代人机交互界面aiui2.0已经引领了机器人、智能家居、智能音箱、智能玩具等领域的产业发展。

讯飞具体生活应用：在中国，有超过5亿人使用“讯飞输入法”来解决类似徐刚的沟通障碍。某些人在开车时使用语音功能去发送短信，而另一些人则使用该工具与操其他方言的中国人交流。这款应用由中国的人工智能公司科大讯飞开发。法庭使用科大讯飞的语音识别技术来听写冗长的诉讼程序；商业呼叫中心使用语音合成技术来生成自动回复；而受欢迎的中国打车应用滴滴也使用科大讯飞的技术来向司机广播订单。科大讯飞推出了名为“小飞鱼”的司机语音助手。在连接互联网和司机的智能手机之后，设备可以通过语音命令打电话、播放音乐、查找路线，以及搜索餐厅。与瞄准家庭用户的语音助手不同，小飞鱼的设计就是为了在嘈杂环境中识别语音。公司在智能硬件方面，典型产品有智能电视产品超脑魔棒、与京东合作的控股子公司灵隆科技推出的叮咚智能音箱、以及由子公司淘云科技主营的儿童智能语音玩具，包括护眼台灯、小蛋机器人以及儿童手表等产品等。在汽车前装市场年装车数量260万台，累计装车量突破1000万台，在自主品牌语音市场保持占有率第一。中文与33种语言即时互译、翻译结果屏幕显示、方言口音均可识别（粤语、河南话、四川话、东北话）拍照翻译即拍即译、无需SIM卡全球漫游网络、人工智能AI助理。与安徽、山西等省立医院共同打造“智慧医院”。2017年9月18日，广药集团与讯飞合作，共同打造智慧医疗服务系统、智能客服系统。

竞争对手情况：

现状：从2015年起，鉴于语音智能技术的重要性，BAT开始入场，这为科大讯飞带来双重困境：既失去了用户，又增加了对手。即将爆发的人工智能市场中，首要受益者并非这家深耕技术多年的老牌公司，而是拥有大数据且资源丰富的BAT。对BAT来说，大量稳固的C端用户将是语音识别数据的天然宝藏。讯飞此前一直藏身在互联网公司背后的技术公司，不得不走向台前。一方面开始大力拉拢中小企业寻找人工智能落地场景应用，另一方面开始转向消费者市场，打造自己的入口级产品。2010年推出了讯飞输入法，此后几年又发布了多款智能硬件产品。

腾讯：腾讯云语音识别，为开发者提供语音转文字服务的最佳体验。经公司内部微信、QQ、腾讯视频、王者荣耀等大体量业务落地验证，日服务亿级用户，性能稳定。腾讯语音识别技术开放实时语音识别、一句话识别和录音文件识别服务，满足不同类型开发者需求。除公有云接入外，腾讯语音识别技术也支持私有化部署。

百度：百度宣布语音技术全系列接口永久免费开放，剑指科大讯飞。百度语音技术经过多年的发展和积累，已经形成从模型算法、开发组件、场景覆盖到行业应用的全链条。目前，百度语音已经与游戏娱乐、视频直播、智能硬件等多个行业展开合作。百度的语音技术已进入了智能音箱、手机（htc、vivo）、智能家居（联想电视、tcl、海尔冰箱）、影音娱乐、出行、O2O、翻译、教育、聊天。2017年12月，NVIDIA发布一款搭载百度DuerOS的游戏设备NVIDIA SHIELD，它是目前国内唯一一款搭载对话式人工智能系统的游戏设备。近期有传闻称，国内一家排名前五的手机业，今年由科大讯飞转投百度，导致科大讯飞失去了一笔约2亿元的订单。

腾讯叮当自研自产的AI语音助手，也提供相似的语音为核心的AI服务，希望帮助硬件万物互联互通、能说会理解。叮当负责人陈谦说，作为智能穿带设备的一种，智能运动蓝牙耳机很好适应了运动场景，支持运动与音乐的场景结合，完成了单场景单设备的极致闭环。腾讯叮当还在类似闭环的车载领域找到切入口，不过与广汽的合作并没有公开说。而未来，腾讯叮当延伸的领域还会到音箱、智能穿戴设备、电视、汽车、手机、机器人等各类硬件设备，总之一切有机会AI+硬件的领域。目的把腾讯叮当的语音唤醒/识别、语义理解、知识图谱、语音合成等多项技术的输出，这在腾讯内部被称为“AI in ALL”，找到场景，开放能力，连接更多行业。

语音交互包括语音识别和语义识别两部分，而语音识别又涉及硬件和软件两部分。硬件厂商也有相对完整和成熟的收音解决方案，主要是麦克风阵列和降噪方面，这个技术积累据我所知国内的讯飞做得相当不错。而重点中的重点是语义的识别。让机器学习，懂用户的自然语言，能够变得“聪明”“懂你”，关键都是语义识别。而语义识别需要大量的数据，供机器学习，算法建模跑，腾讯基于微信、QQ等拥有大量的语音大数据，这是其他公司望尘莫及的资源。

其实AI语音助手其实就是互联网背后的服务，通过简单的自然语言对机器发出指令，得到的服务无非就是音乐、新闻、日程安排，未来还能有其他的互联网服务，比如购物、社交。而在中国，腾讯在互联网服务领域涉猎极广，用户量也巨大，具有得天独厚的优势。

腾讯布局语音助手并不是没有难度，首先是技术的发展，例如与发展多年的讯飞相比会逊色不少。而最关键是腾讯是一家互联网科技公司，语音识别很多应用场景需要落地到各行各业的硬件上面，而腾讯虽然一直想做硬件，但到目前为止都没有一件相对成功硬件产品，在硬件研发和跟硬件公司合作、产品导入方面能力有限，这也是腾讯所必须克服的难点。

思必驰、云知声：开放API接口给第三方，走2B路线

思必驰、云知声、图灵机器人等为代表的企业，选择开放API接口给第三方，软硬一体化或纯软件路线，2B或2B2C。思必驰、云知声两者业务较为相似，同在今年完成了大额融资，均宣布准备IPO。

思必驰目前主攻2B领域的车载、智能家居、机器人/故事机三大业务，定位为垂直领域智能硬件的语音交互解决方案提供商。

在车载领域，思必驰表示，车联网后装市场已经拿下70%的行业方案；在前装市场，近10款车型都会采用思必驰的解决方案；在智能家居市场，思必驰的布局主要集中在智能音箱、电视/机顶盒、白电这三大类，创始人兼CEO高始兴表示，到今年年底国内超过一半的智能音箱都会采用思必驰的方案。思必驰已于2017年基本实现了收支平衡，2018年有望实现盈利；芯片方面，也与巨头达成了合作，将成立合资公司，预计下半年芯片将会流片上市。

云知声则将自己定位为专注物联网人工智能技术的服务商，商业化路径是典型2B2C模式，主要场景为家居、医疗、车载等领域。

在家居领域，云知声表示其于2015年出货IVM模组，是迄今为止行业唯一实现芯片落地的公司，客户覆盖格力、美的、长虹、华帝等家电厂商；医疗领域，在国内首提语音病历解决方案，在协和医院等近100家重点医院上线；车载领域，服务近100家方案商、品牌商，赋能终端设备数超1700万台。

云知声还透露，其在车载后装市场上占有率超过70%。不过，这似乎与思必驰2018年公布的“在车联网后装市场已经拿下70%的行业方案”有所冲突。

芯片方面，云知声则是早思必驰一步，在5月发布了面向物联网的AI系列芯片UniOne以及第一代芯片“雨燕”。 目前业务营收已连续三年保持超100%的同比增长，2018年收入规模预计将同比增长300%。

出门问问：软硬一体化，走2C路线。而相比思必驰、云知声选择开放API接口给第三方，软硬一体化或纯软件路线，2B或2B2C，出门问问则独辟蹊径，选择走软硬一体化、2C路线，从智能手表切入，逐渐扩展到车载，家居等场景。

2018战略新品发布会，一口气就发布了智能手表旗舰系列、小问音箱儿童版、小问音箱时尚版、小问智能单耳耳机四款面向消费端的新品。2017年，出门问问还与投资方大众成立合资公司，推出了可以通过语音输入提供导航、信息点搜索、即时通讯等功能的智能后视镜。

今年，出门问问也推出了最新的AI新零售战略，将在全国范围新开20家线下智能体验店。同时，面对企业级市场，今年5月，出门问问正式发布了已经量产的AI语音芯片模组“问芯”。

几点质疑：

1、腾讯，自2006年起就是科大讯飞的客户，但目前腾讯所有语音端都采用自己研发的AI技术。阿里的淘宝、支付宝电话客服质检、天猫精灵、优酷、虾米音乐等都应用了自己的语音技术。2014年的时候，科大讯飞还是搜狗语音助手底层语音技术的支持者，而今，搜狗也已完备了自己的语音团队，推出了语音实时翻译技术。现在百度All In人工智能，腾讯微信的语音输入准确性已非常高，阿里推出地铁站语音购票，这一切都说明巨头们的降维攻击已经开始。虽然科大讯飞早在2010年就搭建全球首个语音开放平台，但BAT正以互联网速度追赶，随着巨额资金投入，大家之间的差距在不断缩小。语音交互技术发展到今天，算法本身已经不再是壁垒，许多公司语音识别率都已经达到95%以上，差别早已不大。即使科大讯飞的语音识别技术在多项比赛中多次蝉联第一，这样微弱的领先优势也不足以给科大讯飞构成强大的护城河。

2、在司法领域，截至今年6月，超过100家法院应用了科大讯飞智慧法庭庭审系统；但与之相对的是，阿里云的语音技术已快速渗透进300多家法院、6000多个法庭。今夏才入场的腾讯和国双科技，在短短几个月时间中，也至少与40家法院达成了合作。腾讯和国双科技称，他们已将AI运用到法院的核心领域——裁判环节，通过人工智能技术自动给法官推送“类案”，从而辅助法官量刑。科大讯飞这一次他们还是选择“上层路线”——与最高法、最高检达成合作协议。

3、曾有财务专家质疑：科大讯飞在经营层面是一家快速增长但含金量不高的公司；在管理层面，是一家扩张很快但效率低下的公司；在财务层面，是一家擅长募资但却不擅赚钱的公司；在业绩层面，是一家大手笔花钱但股东回报率却低下的公司。在其光鲜的增长背后，其实隐含了巨大的风险。

4、尽管BAT这些企业进场晚，但在流量、应用场景、资金实力等方面先天的场景落地能力，这是讯飞远远不能比拟的。而最让科大讯飞尴尬的事情其实应该是，既不掌握太多的场景消费入口，也缺少构建产品生态的底气。科大讯飞常年走所谓高端路线，过度依赖ToB市场，将自己和产品都打上了深深的2B烙印，导致产品不够贴近市场，决策机制缓慢，经营管理、人才管理、财务管理的水平跟技术水平相差太多。这也导致讯飞目前尚且缺少一款县现象级别产品。

总结：语音交互被认为是下一代AI人工智能的入口，百度李彦宏认为：AI+智能硬件未来会对互联网形成降维打击，谁都不敢忽视。产生多大市场，是无法估量的。从BAT也不断投入希望分到一杯羹，可以看出这个市场确实大。科大讯飞，目前在语音识别，合成领域依靠十几年的积累，确实领先其他竞争对手尤其是远端语音识别。近端语音大家的准确率都达到95%以上，差距不大。但BAT强大的流量入口和语音数据积累未来3-5年有望赶上讯飞，且2c端应用BAT有大量互联网产品，如尤其是腾讯微信有很强的竞争力，落地到具体产品推广比科大讯飞更加有优势。目前科大讯飞主要盈利在教育领域，在AI+硬件方面和2B端没有现象级的产品，公司在市场营销端优势不大，科大讯飞600亿市值，和各大业务增长速度确实有点背离。思必驰，云知声主攻2B领域。目前形势是科大讯飞领跑，其他对手紧追不舍，未来格局还是有许多不确定。（作者：零点研究）