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在“金九”梦碎后，合成橡胶市场“银十”开局依然难见起色。国庆长假后，伴随着原料丁二烯价格下跌以及沪胶回落，合成橡胶市场延续弱势，生产企业依旧深陷亏损境地。

业内人士认为，市场供应充足、原料价格走低加之需求萎靡，三方合围下，合成橡胶“银十”旺季行情恐成泡影。

供应预期增加

“近期无论是丁苯橡胶还是顺丁橡胶市场都没有出现调涨。丁苯橡胶1502 主流价格在1.3万元(吨价，下同)附近， 顺丁橡胶价格在1.47万元徘徊。贸易商曾尝试小幅加价，但效果有限。后期来看，在供应充裕的背景下，合成橡胶市场仍然压力重重。”瑞阳化工贸易有限公司总经理王春明说。

据了解，南通申华丁苯橡胶装置自9月12日停车，已于9月底重启;国有丁苯橡胶企业生产正常，整体可供资源量将有所增加。但考虑到维泰丁苯橡胶装置在10上旬停车，预计产量增幅不大。

顺丁橡胶方面，大庆石化装置恢复生产;浙江传化、烟台浩普和齐翔腾达等企业维持正常生产。综合来看，10月顺丁橡胶产量将环比大增，预增量在7.7万吨。

原料难以走强

九月以来，受下游需求不畅、外盘价格走低等因素影响，合成橡胶原料丁二烯价格持续下跌，目前已下跌至1800元，跌幅达12.5%。后期来看，丁二烯市场仍将维持弱势走低格局，难对合成橡胶市场价格形成有力支撑。

10月份亚洲丁二烯现货市场仍承压，装船货仍在寻找买家。因韩国和台湾地区的终端用户10月船货需求基本已经满足，手中有船货的交易商近期销售10月装船货至中国下游厂商。此外，中石化大幅度下调丁二烯报价，对市场做多信心打击沉重，报盘直线走跌。

“目前北方大厂丁二烯外销货源不断，神华宁煤供应逐步放量，加之外盘价格低位，市场行情整体窄幅下行，部分贸易商看跌后市，下游询盘积极性有限，交投多按需为主，预计短期丁二烯市场价格将继续走跌。”专家分析。

一家合成橡胶企业负责人表示，目前中石化华东丁二烯报价 1.26万元，苯乙烯报价1.185万元，而中石化华东丁苯橡胶1502市场价格在1.3万元，中石化华东燕山顺丁橡胶报价在1.43万元。根据成本公式计算，吨顺丁橡胶亏损1500元，吨丁苯橡胶亏损约2400元，这种成本倒挂局面短期难以改变。基于对市场看空的预期，即使丁二烯价格依然有下调空间，合成橡胶亏损局面短期仍将难以改善。

需求托举无力

从终端下游来看，近期轮胎生产和出口都将面临巨大压力，需求端难对合成橡胶价格起到托举作用。

有专家表示，近期国内环保监管力度不减，轮胎企业生产受到限制。以轮胎大省山东为例，虽然东营受灾害影响严重的厂家基本开工，但当地环保“回头看”已开始，并成立多个督察组，轮胎企业将面临停产或减产。

“今年以来，随着环保监管日益严格，山东有35家轮胎企业轰然倒下。后期仍有部分中小企业将面临生存困难，甚至成为僵尸企业，难对上游形成支撑。”专家分析。

此外，美国是中国轮胎出口的重要市场。随着中美贸易摩擦再次升级，将继续影响轮胎行业，进而向上传导至原料合成橡胶，这已成为市场难以向好的主因。

相较于合成橡胶行业的萧条景象，国内的苯乙烯行业却迎来了新一轮发展。

2018年三季度，国内苯乙烯高位震荡，而国内苯乙烯炼厂不管是从盈利、还是产量及开工率等多方面，均有不俗表现，主力下游在各方面表现也不尽相同。

（一）苯乙烯行业高盈利水平得以持续

三季度苯乙烯及主力下游基本面

三季度以来，主要原料纯苯波动区间明显上移，不过乙烯弱势震荡宽幅下滑，苯乙烯成本面一波三折，频繁波动，多数时间围绕9700-10200元/吨区间徘徊。而与此同时，此阶段我国苯乙烯市场在经过了7月至8月初的稳步上扬后，尽管续涨受阻理性回调，但长期以来基本围绕11700-12000元/吨区间徘徊。苯乙烯行业高盈利水平得以持续，整个三季度重心在1700-2200元/吨上下波动。

（二）苯乙烯产量及开工率创历史新高

三季度苯乙烯及主力下游基本面

三季度安徽昊源26万吨新装置投产后保持满负荷运行，产能继续提升。而苯乙烯在高盈利支撑下，开工率及产量也继续创下新高。其中，三季度苯乙烯月均产量达64.57万吨，较2017年月均产量提升18.28%，而8月单月产量突破65万吨；且从行业开工率来看，三季度月均负荷达83.92%，8月单月负荷接近8.5成，多项数据均创下历史新高。

（三）下游ABS、PS及EPS表现不一

理论盈利表现各异

近几个月以来，苯乙烯反倾销终裁出炉、中美贸易战愈演愈烈、人民币贬值等消息此起彼伏，导致硬胶上游原料齐加关税，ABS、PS生产企业理论成本提升明显，而在下游制品出口萎缩、进口料冲击等前提下，ABS、PS企业销售承压，盈利空间大幅下滑，PS行业仅在七月份盈利尚可，8-9月份阶段性出现亏损，长期盈利水平保持在300元/吨以内，而ABS曾经的“暴利明星”却沦为苯乙烯下游盈利最差的行业，近几个月持续亏损状态，一度亏损500元/吨附近，彻底告别高利润时代。EPS持续承受环保与高成本压力，2018年以来，虽在苯乙烯下游占比中有所下降，不过三季度相对其他下游产品而言，EPS并未出现亏损，多数时间盈利空间保持在200-500元/吨水平。