昨晚,无数人心痛,金庸先生走了,留下一个空荡荡的江湖,却再无大侠。
很多人在朋友圈感慨,江湖多好啊,侠骨柔情,快意恩仇……大概这些都是现实中不可能拥有的,所以显得特别令人向往。再次缅怀和感谢金庸先生,给了我们一个成年人的童话世界,让我们可以暂时逃离这纷烦的世间。
眼下的现实,总是乱糟糟的,我们向往江湖。有人说,中国的互联网行业是一个江湖,有很多传奇的故事,有很多英雄和大侠;阿里巴巴就把公司组织化作武林,每个人都有一个花名,彼此见面直呼花名,比如见到马云,可以说,风清扬久仰久仰……
可是现在,连这个互联网的江湖,也不再浪漫了。
中国互联网公司前十名,今年以来,股价无一例外地受了重伤,从今年内最高点下来,平均下跌了43%;两大武林盟主,阿里巴巴和腾讯分别下跌36%、47%。
阿里和腾讯的市值,都先后站到了5000亿美元的高度,现在又都回到3000多亿的水平;接下来的兄弟们,市值已经下了好几个台阶,第三名仍然是百度,现在是642亿美元。
对于百度,BAT像是一个遥远昔日的荣耀,现在很少人提了,江湖也很现实啊,谁让你这市值已经只剩人家的零头,再相提并论,又何以服众?
百度的地位没落,不是一天两天,所以今年以来,百度自股价高点下来的跌幅,却是前十名公司中最少的,下跌35%,与阿里的跌幅十分接近。
但他们的情况有一些不同,一个是雄霸盟主,还算如日中天,所以跌的少一些;一个是贵族没落,但家底实在深厚,很长时间就没涨过,所以也跌的少一些。
35%的跌幅,基本上是今年中国互联网公司的最低消费,遍地英雄皆凡人。
陆陆续续,这些互联网公司又到了放榜业绩的时候,好不好都得展示。昨晚马云(风清扬)发了一封公开信,提到了"生意难做",阿里的财报还要过几天才发,阿里是不是也难、有多难,到时候自然见分晓。
百度昨晚发了财报,拉开了这一轮互联网大公司财报季的序幕,这些江湖大佬过的怎么样?
1
百度的面子与里子
2018Q3,百度的总收入为282亿元,同比增长了27%,环比增长了8.5%。从收入粗略地看,情况还算不错。
百度特别强调了"百度核心"业务(Baidu Core),认为这更能反映真实经营状况,也最能描述百度真正核心的业务。
核心业务,包括搜索、信息流应用、视频(爱奇艺),以及人工智能和无人驾驶等几大板块。按分析师们的盘算,百度搜索和信息流是基本盘,爱奇艺是增长点,人工智能(百度大脑、DuerOS)和无人驾驶(Apollo)则是星辰大海的故事。
另外,不包括的业务有:移动游戏、应用分发、国际业务和金融业务(度小满)等等;这些不包括的业务,从2017年开始被逐渐剥离。
百度核心业务收入216亿元,相比上年增长了25%。这其中,爱奇艺于今年3月29日在美股上市,百度持股58.8%;在财报上,百度对爱奇艺合并报表,并列入核心业务;第三季度,爱奇艺收入69.1亿元,增长了48%。
如果核心业务扣除爱奇艺,收入增长为16.5%。从这个角度,爱奇艺贡献了相当大的收入增量。
2018Q3的净利润为124亿元,增长了56%;但值得注意,这个靓丽的数据项下包括了90亿元的投资收益,主要来自处置金融业务(度小满)和国际业务的资产;显然,把这笔非经常性的大额收入计入当期损益,会得到一个靓丽的数字。这可算是财报中常见的小心机了,但细心的人会拆开来看。
更能体现经营状况的利润指标,应该看运营利润(Operating income)。第三季度的运营利润为44亿元,相比上年下滑了6%,环比上个季度下滑18.5%......
整体来看,Q3,百度实现了还算不错的收入增长(+27%),这其中得益于爱奇艺视频业务的大力贡献;但是在利润端,情况并不乐观,实际上是下滑的。
财务数字背后是业务,爱奇艺贡献了增量收入,但很尴尬,它却仍然巨额亏损。如果说收入是面子,利润是里子;爱奇艺暂时撑起了百度的面子,却留给百度一个羞涩的里子。
2
爱奇艺的纠结
爱奇艺之前是百度的视频部门,后来被分拆出来,于3月29日在美国纳斯达克上市。
中国视频行业经过十余年的群雄逐鹿,大浪淘沙,行业格局基本明朗,形成以爱奇艺、优酷土豆、腾讯视频三强第一梯队+乐视、搜狐、芒果等第二梯队的格局。而爱奇艺、优酷土豆、腾讯视频的背后刚好对应的是BAT。
百度的营收包括母公司的营收与来自于爱奇艺的营收。以feed流广告和搜索广告为代表的广告收入(不包括爱奇艺的广告收入)仍然是其营收的主要来源,其次便是来自爱奇艺的收入。
根据爱奇艺三季度的财报,其营收增长仍然强劲,同比增长48%至69亿元,占百度总营收的24.5%。这一比例,在三年前,仅为7.8%。分拆其营业收入,主要由三部分构成:会员订阅收入、广告收入与内容分发收入。之前在《爱奇艺IPO在即:它会是中国的Netflix么?》这篇文章中,我们提到过,Netflix的会员订阅+自制剧模式或代表了视频网站的未来,在这一点上,爱奇艺可说是国内的先行者。一方面,爱奇艺的自制剧和自制综艺起步早,2015年的《盗墓笔记》是其第一个高光时刻;另一方面,独播自制剧为爱奇艺带来了大量的付费会员,付费收入在营收中占比逐渐提高,并于三季度首次超过了广告收入。
这主要得益于三季度付费会员的强劲增长。爱奇艺付费会员同比增长了89%,与第二季度相比,亦环比增长了1360万人。其中,爱奇艺自制剧《延禧攻略》功不可没,这部剧至少为爱奇艺吸引了七八百万新增用户。
但在中国,爆款的偶然性与不可知性都注定了这样的增长不可持续。再加上,中国的人口结构和收入分布都决定了,爱奇艺付费人数的增长是有天花板的。更何况,美国只有一个Netflix,而中国有三个"爱奇艺"。
图:爱奇艺付费人数增长
爱奇艺对于百度而言可谓是一言难尽。一方面,爱奇艺强劲的增长成为百度增长的第二引擎,而视频网站又是百度不多的能与A、T两位大哥分庭抗礼的业务板块;另一方面,增长引擎的另一层含义即是"烧钱",以内容开支为主的营收成本从第二季度开始飙升,导致收入已无法覆盖成本,特别是第三季度,其营收成本同比增长66%至76.6亿元,爱奇艺的毛利率随即转负。
至于净利率,更是惨不忍睹,扣除SG&A,研发费用,其他费用之后,第三季度爱奇艺的净亏损来到了-31.4亿元。
在价值投资有着丰沃土壤的美国股市里,亏损并不是问题,问题在于一眼看不到头的亏损。第三季度爱奇艺的亏损进一步扩大,显然无法让它的投资者满意,今天盘前,爱奇艺的股价大跌6.53%。
很多人把爱奇艺对标美国的Netflix,但现在看来,爱奇艺离Netflix恐怕越来越远了。
3
百度的星辰大海
回到百度自身,很多人对百度的印象可能还是搜索。
如果你的手机上下载了"百度app",打开后会发现,蓦然回首,百度已经不是印象中的那个百度,百度有点像"今日头条"了。
百度移动端转型,转向了"搜索+信息流",李彦宏说,"在用户量迅速增长与百度视频产品强劲表现的双重拉动下,信息流收入成为百度营收增速的一大亮点。"
9月份,百度app日活跃用户数(DAU)平均值为1.51亿,相比6月份的1.48亿略微上涨;在8月份,日活跃用户数峰值达到了1.61亿。其中最关键的数据,环比增长,实在难言亮点,
在信息流的赛道上,最大玩家已是今日头条,百度才是后来者。老一代巨头追赶新生独角兽的剧情并不常见,有意思的是,巨头还是落后的那一个。
根据媒体报道的最新数据,头条系的日活跃用户数为1.4亿(10月),每个用户每天的使用时长平均为76分钟,在中国所有app里排名前三。
这个前三肯定没有百度app,从用户数的角度,百度小幅领先头条,但实际上,用户使用百度还是以搜索为主,很可能就搜完就走了,前后不过几分钟。
对生意而言,重要的是用户的时长,百度在用户数上的优势,无法体现实质上的领先。时长的数据更加说明,头条在让用户停留(上瘾)上是多么的可怕。只要留住了用户的注意力,广告生意的钱也就来了。
根据调研公司的数据,2018年9月,百度系app用户时长占总时长的7%,头条系为9.7%,仅次于腾讯系和阿里系。另一方面,百度系的时长占比下滑了0.4个百分点。
对比之下,高下已现。百度在移动端流量变现的转型,形势并不像李彦宏说的那样有一大亮点。
此外,指向未来的业务中,还有人工智能和无人驾驶。
7月初,百度AI开发者大会上,百度大脑、DuerOS、Apollo更新至3.0,AI业务全面升级,一时令人振奋。
9月,DuerOS智能设备激活数量已经达到1.41亿,语音交互次数超过8亿次;相比较,6月份DuerOS 智能设备激活量为9000万台,语音交互为4亿次。三个月间,用户增长堪称靓丽。
无人驾驶方面,搭载Apollo的自动驾驶小巴阿波龙已经在全国10多个地区运行,百度正在不断积累宝贵的L4级自动驾驶汽车运营经验。首批100辆巴士将发往北京、雄安、深圳、日本东京等城市展开商业化运营。
在财报后的高管交流上,李彦宏提到,人工智能和无人驾驶仍处于前期投入阶段,至少要到2020年才可能实现货币化……
在国内的互联网公司中,有说法百度的技术是最好的,百度上下应该也有此情结,没技术含量的活儿都不太看得上,最难的科技才是百度该干的事。
百度走向人工智能和无人驾驶的两大星辰大海,像是一个技术大神的英雄之路,这也许才是百度的宿命。
问题来了,这个世界上,梦想值多少钱呢?
4
结尾
百度的业绩交流会上,分析师们都问到, “如果宏观经济下行,百度的经营状况有何影响?”
百度的生意说到底是广告,而且是中国广告市场一极。分析师关心起了宏观经济,因为整个广告市场的规模,就是宏观经济的一种折射——经济活跃,广告主才愿意花钱投广告;如果连最活跃的市场主体都缩减广告预算,那就真的很低迷了。
百度的增速下滑,可能只是一个缩影。
线下的广告大户分众传媒,这个第三季度净利润仅增长5.7%,上半年增速还有32%;根据指引,第四季度的净利润下滑40%。可想而知,下半年它到底经历了什么。
另一个广告大户,是占据着10万亿赛道的电子商务一极的阿里巴巴,它的财报马上要发,是不是如马云所说“生意难做”,可以得到验证。市场有传言,阿里削减了“双十一”的营销预算,很可能是真的,今年的狂欢节到现在还冷冷清清。
难道是大家手头都有点紧,剁不动手了吗?百度和爱奇艺传出一些寒意,互联网的江湖看来也要入冬了。开发百度爱奇艺
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