东方智库研究员 马红漫

中央经济工作会议于12月19日至21日在北京召开，熟悉中国经济逻辑和方式的都知道，每年到了12月下旬，中央经济工作会议是用来研判未来经济政策和形势，还有重点投资方向的重要节点。

解读和学习中央经济工作会议有以下几个要点：

一、做一个历次会议的对比，特别是最近一两年会议中的表述，然后就此来发现全新的变化。

二、会议会对未来一年核心的政策做具体的阐述。这些阐述会对判断明年政策的落实产生直接的影响。

三、在会议当中越来越多地提到具体的区域和行业领域，它们会作为国家重点关注的一些焦点和方向。它们也会成为下一年资本市场关注的焦点和方向。

首先来看第一点，对比以往，本年度的中央经济工作会议的变化在什么地方？要特别提到的是，从16年开始最最重要的政策表达就是——供给侧结构性改革。其中涉及到的就是“三去一降一补”，而“三去一降一补”在过去的3-4年时间中，其实对中国经济产生了非常具体且直接的影响。

去年的中央经济工作会议全新地提出了三大攻坚战，而在今年的中央经济工作会议，不管是政策手段，还是政策目标，并没有全新的表述。

所以更多地是延续了政策手段——供给侧结构性改革，也就是“三去一降一补”，但是具体的每条措施会有一定的优化和调整。

政策目标依然是——“三大攻坚战”，继续延续下去。这是第一个核心点，并没有提出全新的政策表达和政策目标，而是要继续把之前提到的延续下去。

那么第二点就是宏观政策。这次的表述中，提到宏观政策第一句话并没有说，财政政策货币政策两大最重要的宏观政策，而是加了一句，叫作宏观政策要强化逆周期调节。

这句话非常重要，所谓逆周期调节，站在当下的中国经济运行角度上来讲，就是要对抗经济所谓下行的风险。那未来的政策措施肯定是要有相应的跟进，具体表达上就是，积极的财政政策和稳健的货币政策。

积极的财政政策是在中国已很多年没有变化了，但是稳健的货币政策其实是在具体表述当中一直有所调整的。稳健的货币政策有时候叫作“稳健中性的货币政策”，一般来讲加上“中性”两个字的话，货币政策就会更加收紧，不加“中性”的话，就像今天一样，总体感觉未来货币政策趋向宽松的概率是要进一步加大。

第二部分就是在“三去一降一补”和“三大攻坚战”的具体政策描述当中，有一些细节上的变化的应当关注。

一、在本次的中央经济工作会议当中，提得比较多的是去产能和去杠杆，去库存并没有太多的提及。

二、之前我们在过去2到3年时间当中，所谓的去产能主要是钢铁、煤炭行业的去产能。这次并没有强调紧紧围绕这两个行业去去产能，而是更多的过剩产能行业都要去加快出清。

三、“三去一降一补”当中补短板就是要加大基础设施领域当中的补短板。比较明确的是，2019年整个基础设施投资的力度会进一步的加大。

与之相呼应的是，要要处理好地方政府债务的风险，但同时也要增加地方政府专项债券的规模。

从资金和支持力度上来讲，三去一降一补当中的补，就是要通过地方政府专项债务规模的提升来提高整个基础设施建设规模的增长。

四、关于去杠杆，主要任务就是，要防范和化解系统风险的攻坚战，强调要坚持结构性去杠杆的基本思路，防范金融市场的异常波动和共振，妥善处理地方政府的债务风险，做到坚定可控有序适度。

这次强调的不只是简单的化解风险，金融市场异常波动和共振所产生的风险特也要有序适度。

接下来谈第三部分，这个会议当中所确定的明年重点工作。

第一个重点工作就是推动制造业的高质量的发展，强调要推动先进制造业和现代服务业的深度结合，特别提到了要让企业成为主体的产、学、研一体化的创新机制。

要组建国家的重点实验体系，制造业的高质量发展应该是和中兴、华为事件有所相关，我们需要形成自力更生，自主创新的方向。而且推动先进制造业，必须要和我们中国现代服务业的发展深度结合，换句话说，你的技术突破一定要有市场这是我们对第一个重点任务的解读。

第二个要促进形成强大的国内市场，这里面非常重要的是里面提到了几个具体的行业，比如教育、幼儿帮扶、养老、医疗、文化、旅游、

然后在核心的投资领域当中要加大制造业技术改造和设备更新、加快5G商用步伐。那么单独地把5G的建设放到了一个更加重要的位置，这一点应该是和加大强化国内市场，与之前的政策表达作了一个更加准确的细化，5G商用会成为贯穿未来2019年非常重要的投资方向。

第三个重要任务是扎实推进乡村振兴战略，这里不具体讲了。

第四个是促进区域协调，区域协调当中其实提到几个点——京津冀、粤港澳大湾区、长三角这几个区域，根据各自的新特点来去做重点的帮扶和发展。

第五个就是要经济技术改革，特别提到的国有企业改革，国有企业改革要继续深化、政体分开、政资分开、公平竞争的原则等等，其中又特别强调的是上交所要成立科创板，并试点注册制，尽快地落地。

当中特别提到了一家公司，就是中国铁总。加快推进中国铁路总公司的股份制改造，改组成立一批国有资本的投资公司、组建一批国有资本运营公司、积极推进混合所有制改革。

第六个就是推动全方位的对外开放，要适应新形式、把握新特点、推动由商品和要素流动型开放向规则等制度型开放的转变。这句话的表达非常重要，以前我们跟海外企业、海外的经济集团合作的时候更多都是强调放开商品和要素，那么现在是提到规则等制度型开放的转变。

规则制度型改变应该包括类似于知识产权、管理制度、甚至包括一些监管制度的开放，这个未来应该是有更大的突破和期待的。里面特别提到了要落实阿根廷中美元首会晤的共识、推进中美经贸磋商，这也成为2019年重要的任务之一。

第七点是关于加强和保障和改善民生，这里要引出一个大家非常关心的房地产话题叫作“要构建房地产市场健康发展的长效机制”，坚持“房子是要用来住的，不是用来炒的”。

关于房地产市场的政策要做一个具体的详解，房地产市场是每年中央经济工作会议当中大家非常关心的核心话题，从最早的坚决遏制房价过快上涨，后来调整为坚决遏制房价上涨，明显这些表达是更加严厉的。

那么到了今年的中央经济工作会议当中，关于房价没有具体的表述，换句话说坚决遏制房价上涨的政策表述消失掉了，这个要引起我们的高度关注。然后提到的房子要因城施策，换句话说之前几乎是一刀切式的，一线二线三线城市，限购限贷限价限售等等这些措施，未来有可能会因为各个城市的具体情况不同而作调整。

这两天其实我们已经看到了一点具体的状况，比如说山东菏泽，限售政策放开了，虽然媒体高度关注，但是他们还是坚定地做了调。所以未各个城市根据自己的经济运行状况去调整包括限购、限售这些一系列的措施的概率都在进一步地加大，这是目前房地产政策表达当中的一个非常积极、明显的变化。

今天评论中的三部分就是未来我们关注的核心点，总结为：

第一个就是稳健的货币政策，2019年整体的货币政策在总量和微观监管的力度上都会作优化和调整。

第二个就是要推动更大规模减税、更大规模降费，那么所谓的减税降费究竟会以什么样的形式、什么样的力度、什么样的行业领域会因此而受益，有待观察。

第三个就是房地产的政策的表达，关于房价明确的限制性表达消失了，那么房地产因城施策的落实是不是意味着各个城市关于房地产市场，包括价格趋势、包括成交量、包括买卖的抉择都会发生一点变化呢？

第四个点就是具体的产业政策，刚刚提到的5G、人工智能、工业互联网，是中国科技创新、现代制造业发展的方向，将会非常明确地给我们带来有价值的投资逻辑和思路。

以上就是对于2018年中央经济工作会议的解读和学习，希望对大家有所收益。

（东方智库原创稿件受法律保护，转载请联系021-60850068。本文代表作者个人观点，不代表东方网立场 口述：马红漫 整理：董怡虹 单珊 钟书毓）