阿里巴巴、腾讯与哔哩哔哩等科网企业，因未依法申报并购案件被中国市监局罚款，市场担心“强监管”会否重临

重点：

• 中国市场监管局最近对28宗科网企业收购案判处罚款，当中被处罚的公司包括阿里巴巴、腾讯、哔哩哔哩等科网巨头，引起市场对于“强监管”重临的忧虑
• 有市场分析认为，在目前经济放缓的不利环境下，官方对科网监管“加辣”的可能性不大

本文作者 裴梓龙

最近有多家中国科网巨企因涉及“未依法申报”行为，突然被官方罚款，虽然相关金额不大，但也引起了市场担忧：去年震慑投资市场的“强监管”会否重临？

从80年代开始，香港股票市场就流传“五穷六绝七翻身”这个传统智慧，意味股市会在5月下跌、6月沽压增加，到7月才从低位回升。然而，这一套今年没有应验，今年5月，随着滴滴出行应用程序传闻重新上架、市场传出蚂蚁科技重启上市、深圳市政府透过美团(3690.HK)及京东(JD.US; 9618.HK)发放消费券等利好消息，让投资者深信科技股的最坏日子已成过去。以阿里巴巴(BABA.US; 9999.HK)、京东、美团、腾讯(0700.HK)和网易(NTES.US; 9999.HK)为首的科网股从5月低位一度反弹23%至54%，带领恒指在5月初最低的19,178点，反复上升至6月底的22,449点，打破了“五穷六绝”的魔咒。

正当市场期望科网股在7月保持强势，突然又传来大批科技企业被罚款的消息，让投资者无所适从。事缘中国市场监管局(市监局)在7月10日公布28宗未依法申报违法实施经营者集中案行政处罚决定书，当中有13宗与腾讯有关、5宗与阿里巴巴有关，其他涉及的科网企业包括滴滴、哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)、平安健康、联想(0992.HK)、新浪微博(9898.HK;WB.US)等，但值得留意的是，这次与官方以往动辄施加以亿元计罚款不同，上述每宗个案仅判罚50万元。

收购业务未申报

根据市监局的资料，阿里巴巴是因为收购番石榴互动、上海第一财经、优酷土豆、驻云集团、百世集团时没有申报，一共罚款250万元；腾讯涉及的12宗未申报收购案件，则包括好买乐、奇秦科技、小帮规划等公司，总罚款额为600万元。

要知道“罚款”这两个字，绝对是科网股投资者的恶梦，因此消息一出，市场忧虑“强监管”是否重临，让投资者有如惊弓之鸟，阿里巴巴上周累挫15.5%，腾讯、美团与哔哩哔哩全周跌幅则由6.8%至16.8%不等。

凯基亚洲投资策略部主管温杰认为，今年3月至6月，市场已普遍认为中国官方对科网企业的态度出现转变，并觉得最坏时间已过，但最近突然有多家公司被罚款，可能会让投资者觉得政策层面有暗涌。

“监管风暴重临的阴影，加上美国因通胀大幅调高利率、腾讯遭南非大股东抛售股份，以及中国新冠疫情反复等一连串不利消息，令部分投资者考虑先沽货再作观望。” 温杰分析说。

但值得留意的是，中国市监局在公告中已说明，这28宗案件均为过去应当申报而未申报的交易，随着反垄断常态化监管的深入推进，企业经营者集中申报意识不断提高，积极自查历史交易，主动报告涉嫌未依法申报行为，并积极配合调查，其余案件处罚决定书将陆续公开。如果单凭字面解读，市监局这篇公告的措辞并不强硬，甚至有点旧调重弹，反映当局针对科网企业再起新“火头”的风险不大。

“加辣”风险不大

“既然反垄断已是落实了的政策，经过过去一年的集中调查，当调查有了结果，公布罚款也是合理，而且官方在经济增速放缓的背景下，“监管加辣”的可能性不大。”温杰说。

中国经济放缓已是不争事实，国务院今年5月底再次强调促进平台经济规范健康发展，人民银行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心原副主任王一鸣上周六出席《中国财富管理50人论坛·2022中期宏观峰会》上建议，中国下半年要持续扩大内需、加快数字化、智能化转型，他又认为当前最重要的是研究出台支持民营经济、平台经济持续健康发展的政策措施，给市场明确的预期。

虽说官方监管“加辣”的可能性不大，但两大科网巨头腾讯和阿里巴巴，也各自面临棘手难题。腾讯遭大股东南非Naspers“无上限”长期沽货，限制股价上升空间，加上官方限制未成年人在暑假期间，只能在周五、六、日晚上八点至九点登录游戏，将对该公司的游戏收入带来不利影响。

至于阿里面对的麻烦更大。“阿里云的事件确实让人比较担心，投资者应留意事态发展，例如会不会引发官方对中国整体云服务企业的关注，但估计对其他范畴的科网股影响不大，亦无需过份担忧政策风险。“温杰分析说。