FM95.3南方财经全媒体财经广播资深主播黄进，中金财富首席投资顾问张德良为您每周打造《投资良言》！

黄进：德良兄你好，今周市场方面开始有一定的震荡，科创板首批上市20多只限售股将会解禁，这波反弹的先行军科创板表现应该说对整个市场的接下来的变化还是产生比较大的影响，在目前这个阶段，整个市场处于怎样的一种状态呢？

张德良：但现在呢外面的因素总体还是比较平静的，实际上最近一段时间市场还是在反弹的。

这个上半年的很多一些投资的方向，所以在这一周焦点呢还不是科创板。哈两类品种，第一个呢就是据银行股这个估值的定位的理解，哈在这一周呢银行股是总体是呈现一个重心反复下移的一个过程的。

第二个呢就是本周来讲，就是这个旅店、锂电池、锂动力电池这个群体呢是呈现一个反复修正的震荡向下，基本上呢中间也很少看到一些一些抗争，这反应了前一段时间对这个锂动力电池这一块的这个追捧。

那么在至少在这一周来讲，还是有分歧的。

因为这也是在上一轮就是刚刚过去的这两个月的反弹当中的主力军，嘛那么最近的一个消化回吐还是非常的明显，所以这两大阵营就导致着这一周呢大盘实际上它就是一个没有方向这个反复，低调震荡，那指数基本上缺乏方向。

当然这么一个窄幅的波动当中，指数呢波动非常小的波动的指数，呢背后呢还看到很多一些小市值的重组股表现得非常活跃，也就是硬链了，哈前段时间我们的判断指数呢可能是相对稳定的，个股行情那还是很活跃的，但是活跃的东西可能就不是现在很热门的东西恰好是很超跌的。

就是说在过去几年，特别是在这个最近一轮当中，没什么表现的一些股票当中，寻找机会新能源当然是大家很受关注的一个方向，毕竟从4月底以来整体的上涨的幅度也很大，而且很多的光风、电储四大分支龙头甚至会创出新高。

黄：我们先说说这个新能源上游品种，天齐锂业创了历史新高之后持续回落，是不是在构筑这个双顶？

张：现在一起讨论那个形态的问题，我觉得还稍稍晚了，哈就是也不敢去判断，因为毕竟代表着未来的一个产业，哈就是也不需要在去对这个股票的形态上做出这个简单的判断，我觉得比较复杂，至少就是说在这个群体当中，在最近两三周时间里面，那么获利回吐压力是很大的，也也比较简单，哈主要呢就是已经有了一个比较大幅的反弹，反弹以后呢大家都是赚钱了，这个时候呢回吐是很正常，那回头到哪里呢？

那一时半刻也看不出来，至少呢它涨的时候是单边的。

嘛那么调整的时候，通常来讲也是消化这个获利盘要比较充分的时候，市场才会唉重新回来。

而且这种走势呢往往呢哈它比较随机，因为它是受这个唉资金的这个机构的资金进出有关系，就是我觉得技术判断呢可能就非常不是很有效用，因为它的整个的这个基本面的没有发生太大的变化，所以更多的是一个资金的一个进进出出所导致的一个情况。

所以整个新能源方面新能源车方面来讲，这样整个市场还是挺关注的，资金的也是比较青睐的，长期来讲，呢至少在未来的几年，哈那景气度是非常好的，所以这个群体是属于机构，非常中餐，而且集中度非常高的。

从一二季度的这个公募基金，7万多亿的这个权益类股票基金来讲，那么十大重仓股当中呢有4个都是跟新能源车有关，尤其是电池有关的股票，如果前50位的话，那基本上差不多3分1都是这些股票。

因为从目前的这个景气度和这个对未来的成长来讲，确实他们呢也不能马上去否决他。

所以总体来讲，我觉得还是纯粹是一个唉中短期的一个交易行为交易行为，它还不是一个基本面的问题，

黄：前10位机构半年报中过半壁江山是新能源，然后剩下的是消费、酿酒、医药。金融、地产，印象当中首次没在前10位的重仓股当中出现，所以这似乎也反映了一种目前的市场状况。当然了金融股市一个大家很关注的话题，我们稍后继续聊。至于新能源，除了刚才说到一些大市值大盘龙头品种之外，其实最近这个热度还是蛮大的，新能源汽车它是往自动驾驶等等方向呢不断延伸，像储能这两周像钒电池那电池都不断表现很活跃，包括光伏其实也是新的技术迭代的路径，也受到市场的关注。一般投资者他对于这个迭代也没有太大的了解了，怎么去把握这个新能源行业的机会呢？

张：这个最新的一些新的技术的东西就不要去炒了，因为它的规律是这样的，新能源板块呢它是未来30~50年的大主题，然后呢他首先唉先涨的肯定就是已经业绩开始明白了，就是白板，吧所以这轮行情就很清楚，先是这个锂动力电池，以后储能以后一路延伸，延伸到哪里呢就开始智能驾驶，到汽车压铸一体化，后来呢就搞出一个钠电池等等，就是说这个东西它实际上是从原来的这个非常白马以后呢到一个黑马的过程，哈所以现在呢如果去寻找一些所谓的最前沿的前沿的一些技术的时候，那行情就先不要做了，因为说明就偏投机了，嘛就要等一等。

等到呢又是白马要重新企稳的时候，唉他机会就会形成，所以大体节奏是这样的。

哈那么现在来看，呢从特斯拉的昨昨天晚上公布了这个它的这个季报，它的这个业绩依旧很靓丽，唉关注的点，呢首先第一个，它呢这个4680的电池今年还不会有明显的放量，噢它表示呢明年这个4680电池就会明显的放量。这个4680电池也是一个集成模块的这个这个模块型的集成化的一个电池，效率更高，密度也更高。

所以呢唉国内来讲，呢那么比亚迪的刀片，还有这个宁德时代的这个麒麟，这两个呢都是属于三元高镍电池当中的集成化的。

唉所以呢就从技术迭代角度来说，他们往这个集成化方向应该在明年安特斯拉的这个引领，哈因为明年呢会显著的放量，所以这个大家要注意，所以呢这些电池类股票哈就是说在经过调整之后，是值得注意了值得注意的。

那这第二个，呢就是特斯拉提到的就是唉压住一体化，这个呢就确实在不断的在应用，因为这是轻量化和这个降低成本的一个有效的手段，压住一体化的相关的一些公司，呢也是成了这个行业一个发展的一个新的动向。

所以呢我觉得哈就是新能源车这个群体，我觉得就是应该盯住最白马或者说唉这个行当里面最具有领导 E的这些公司的动态来来做好一些波段，或者做一些这个时点的一些限制。

那新能源车毫无疑问，龙头就是这个特斯拉噢它的每一步的技术革新和它的整个的方向，那对于我们的A股市场的相关的一些企业，都会构成一个联动哈联动，当然这个光伏产业哈就跟储能和光伏来讲，呢确实储能应该就是一个相对更加可靠。

当然这个清洁能源整个来讲，光伏和储能呢 A股市场都有相当多的优势，龙头企业基本上都是具有国际竞争力的，有些是全球的行业龙头，所以目前来看呢就是短期涨幅比较大，在消化获利盘，那么需要个时间，那么这个群体呢是属于A股里面的优势产业优势产业，所以概括来讲就新能源车和这个清洁能源，那么A股当中到现在为止唉都是精神支柱。

哈如果他们都表现的偏弱，那市场整体的就找不出有个唉能够替代他们的。

唉所以我觉得这样的一个状况，我估计未来1~2年都不会改变。

所以我觉得这样的一个人，精神领袖、式的、这个核心群体，无论是现在开始调下来，接下来他什么时候企稳，我觉得是直接影响到唉这个整个市场的一个起伏，哈起起伏伏基本上由他们来决定的。

我觉得就可能唉本轮反弹之后，现在走到现在，我我们不能判断现在什么时候结束跳，这个回回荡结束，至少我觉得就要开新能源车和这个清洁能源。

因为除此之外，我觉得到现在为止，没有别的群体可以替代，要关注这些资金介入非常深，的这、行业产业它的龙头后市的走向再做判断会比较好一点。

当然受到市场的龙头多年，占据公募基金市值新10位的金融地产，就是最近走得比较弱一点，就是上周我休假也想说这个话题，当然现在说也不晚，因为正如股价所体现的，银行估值确实不高，一季报当中其实很多现在有点破位的品种，它的业绩依然保持还是蛮不错，但是股价不断走低，像平安银行、兴安、银行那不是有点已经是破位比较明显，后市的走向会怎么样呢？

因为银行呢它这个业绩它会有个滞后性，它就是对经济的一个反应，它是滞后的，一般来说这个经济到了一个衰退或者即将复苏的时候，银行股就可能就会有业绩上的一个一个一个回落了，唉这个是经济周期角度来说。

哈当然现在全球经济呢还处在一个显著的一个下行阶段，哈那么对银行来讲，压力是更大一点，因为它会带来第二个副作用，是什么？呢就是负资产就资产的债务。那么最近所以为什么会对这个一些房子一场按揭心吧哈就很敏感，原因就在这，虽然规模很小，现在大多数中大型银行的它的拨备也是非常充分的，动不动呢都是300400%，哈对于这个坏账的具体和准备呢都是很充分的，在市场情绪还不是这样看。

我觉得第二个呢就是这个对于很多原来对这个银行做配置的一些资金，实际上在建呢最近呢是他重新不重新调整了，调整的理由很简单，就是全球的这个利率上行的过程当中，那么股指重心会有下移。

比方说原来呢像美国的十年期国债收益率，一年前呢只有1.5%，现在是3%，呢那股息率对应的是1.5%~3%。

那如果原来的股息率3%的话，那肯定就是很难支持股价的。

A股也是差不多。

虽然我们现在的利率还没有调整好，还是处于一个比较宽松的环境，在全球的通胀这样的一个趋势，最终也会传达到我们我们的这个经济体的所以大家呢对这个唉利率的变化是银行股是首当其冲的。

所以，银行来讲，呢唉我倒是觉得是这样，哈涨的时候是有风险的，但是跌的时候呢倒是可以关注。

噢如果老是跌跌的很多的时候，那是可以这个战略性可以关注的。

就是说看市净率和这个资产质量，一般来说呢如果资产质量非常好，那么它的市净率如果是低于0.5倍以下了，那我觉得还是的可以长期作为一个战略关注的。

因为从历史上看，哈每一次金融危机，像这个08年09年的时候，欧债危机的时候，美欧洲的一些银行股它的平均的跌到市净率大概就是0.4倍左右，0.4~0.5，就是一个低位了。

那美国呢它的这个唉市净率水平的也是跌到0.5倍以下。

噢从全球范围来讲，如果资产质量还算正常，这个中大型银行卡，如果说市净率低于百分之0.5以下，那我觉得是来讲历史经验来讲，是一个第一位，并不是说就风险很大，噢所以当然这一周呢就是因为平安银行兴业银行等一批大概五六个唉这个银行股呢是跌穿了，4月底的低点的，是看上去呢唉走势是很难看的，所以现在呢有一些中短期的一些趋势交易的，唉可能是纷纷的进行了止损，或者是一些调仓换股，这是有可能的。

但是从一个真正的一个对公司经过唉这个价值投资者来讲，可能就不是这样看。

噢所以对银行股的理解，我觉得是应该唉真正从股息力角度去看，而不应该把它题材化。

因为毕竟来讲，至少在可见的时间范围内，如果说在经济整个拐点没有形成之前，银行股他很难看到一个什么趋势性上涨之类的东西，它更多的是一个以古系列策略为主的这样的一个配置性的策略，但是弹性就不太高了，可以做一个长期的结合股市率进行一定的配置，然后市场方面热点确实很多，每天涨停板升幅过完时的也很多，偏交易型情绪型的机会偏多，这种市场状况底下最后您有什么建议？

呢这段时间因为它刚好调下来了，因为这到了这个大概涨到6月份的时候见到高位，这个上次我们判断是非常精准的，大概就是6月份，就是一个高位要回来，走到现在是完全是我们构想中的走势，也就是说在第一类回到回下来回下来以后，呢后面它还会有反抽，反抽以后呢还会再跌，就是来回震荡，大概这个未来3~5个月都这样的格局。

那么现在还不知道地点在哪里，哈但至少这一周来讲市场还是挺有韧性的，因为我刚才讲了两个最核心的群体都是跌的，这个指数还相对稳，说明还不错，为什么会这么稳？

呢关键的就大量的超跌的股票呢在活跃，尤其是重组股。

因为重组是今年的一个大年，真正的主线是重组，而不是新产业。所以从活跃度来讲，重组股应该会成为这个未来几个月非常活跃的群体。如果大家呢如果真要做一个交易型唉来博弈的话，应该把焦点放在唉这个重组过程中，应该遵循一个怎样的主线，呢比较粗暴的军工可能这个重组比较大，还是说会不会有怎么样的思路？

呢军工它已经是属于一个新材料的，所以产业主线重组就跟产业没关系，噢因为它基基本面就是原来就比较糟糕，又经过这个各种的一个重组置换或者是资产注入，因为这涉及到央企地方国资，还有一些民营等等，各种的资本的力量，都是对一些公司呢唉做一些资产的。

因为现在来讲呢新产业是非常热门的，无论是这个新能源还是新材料，还是专精特新，有相当多的一些体外的资产，都希望通过这个各种方式注入上市公司或者注入上市公司，本身它有动力往这个方向转，这个这个就是一个唉资本市场的一个魅力所在。

因为过去三年呢这个很多一些上市公司调整是很充分的，因为过去几年呢基本上是一路下跌为主，那么到了现在新产业的股票呢稳稳当当的市值都稳在上面了。

因为从现在大市值的股票基本上是新产业的股票，那么稳到一个高水平之后，呢那自然就有个比价效应，就这么来的。

这个中间呢它就是有一个唉比价的动力，因为整体市场估值高了，那么就提供了这个资本运作的空间。

所以我觉得今年呢是一个重组一个大年，因为经济也不好，所以这个时候呢转型了，就带来的成长拐点最大的。

所以从一个唉逻辑上和这个成长拐点上来讲，那么重组应该就是最有动力的。

黄：好的，今天先聊到这里，再次感谢中金财富的首席投资顾问张道良，谢谢德良兄