一、行业&题材

（一）热点题材

1、FPC：机器人产业链中的高价值环节

＞线束在机器人的应用当中有很多不足，FPC的应用确定性可能很高，有广阔的空间和极高的壁垒。产业调研发现，下游客户也在开发相关方案，并和上游供应商有过沟通。

＞机器人四肢及小关节需要20条最高精密FPC，裸板价值量或超1台iPhone14pro的软板；四肢躯干需要8条中幅宽高精密FPC，裸板价值量或超2部iPhone14pro的软板；主躯干需要大面积大宽幅高精密FPC，裸板价值量可能相当于一台特斯拉的软板；头部裸板价值量可能相当于1.5个苹果MR的软板。

＞人型机器人的FPC出厂价大概500美元(裸板)，放量后的全球市场规模大概50亿美元。由于对精密度、可靠性和高精密打件能力要求极高，预计全球主力供应商不会超过3家。

＞相关公司

●鹏鼎控股：果链FPC供应商，机器人业务的利润贡献可能相当于目前的苹果业务，产品包含应用于汽车电池板的FPC；

●东山精密：果链FPC供应商，机器人业务的利润贡献可能相当于目前的苹果业务，为北美新能源车提供FPC产品；

●兴森科技：公司PCB业务产品的应用涉及机器人及新能源车领域；

●弘信电子：小米铁蛋机器人的独家软板供应商；

●中京电子：FPC产品目前有应用于家用与消费级机器人，在多家主流新能源车中得到应用。

2、ITO靶材：钙钛矿组件成本占比最高，国产替代正当时

＞靶材是TCO薄膜沉积的关键，ITO靶材为最佳选择。不论是PVD工艺还是RPD工艺，靶材都是必不可少的材料。

＞以苏州协鑫100MW钙钛矿组件成本拆分为例，靶材占比37.2%，玻璃及其他封装材料占比仅31.9%。

＞2020年国内ITO靶材超过一半依赖于进口，国产的ITO靶材主要供应中低端市场，仅占国内市场30%的份额，而高端ITO靶材几乎全部从日本、韩国进口，占70%的市场份额。

＞ITO靶材最为优秀，作为显示面板、光伏等领域的关键核心材料，靶材市场规模也正处于加速扩大状态。

＞相关公司：康达新材（布局ITO靶材）、江丰电子（显示面板）、阿石创（布局光伏）、隆华科技（供货隆基）。

3、扁线电机：高压快充带来的新增量

＞800V快充对扁线绝缘层厚度、一致性和强度提出更高要求，精达北美车厂常规扁线吨净利1万，通用800V扁线吨净利1.5万，净利增长50%。

＞到2025年，乐观情景下全球扁线需求量将达34.45万吨，21-25年CAGR为87.02%；中性情景下全球扁线需求量将达19.14万吨，21-25年CAGR为61.39%，增量空间广阔。

＞头部3-5家厂商在常规扁线、800V扁线环节提前卡位产能和客户。精达股份22年预计出货2wt(车用1.2wt)，23年产能可达6wt；长城科技22年规划产能1wt+，23年产能可达3wt+；出货快速提升。

＞相关公司

●精达股份：特斯拉独供，中外车企800V项目进展顺利；

●长城科技：比亚迪第一大供应商，随着扩产项目的达成以及产能的有序释放，未来增量明显；

●金杯电工：已完成8家800V新能源驱动电机客户10余款高压产品样线的开发。

4、PA66：上游己二腈国产替代，产能扩张产业链受益

＞7月31日晚中国化学公告，20万吨己二腈顺利打通全流程，开车成功并产出己二腈优级品。此次成功投产将一举打破英威达在全球己二腈产业数十年的垄断地位。

＞己二腈是尼龙66和特种聚氨酯产业链的最核心原料，尼龙66被广泛应用于汽车轻量化材料、高端瑜伽服户外等民用服装、军服列装等领域；2021年国内PA66产能与PA6比值为1：10，相比海外市场的不到1：2相距甚远，产量仅39万吨，进口25万吨，己二腈国产化突破后，据统计当前国内PA66规划产能638万吨。

＞据测算，2024年及以前的己二腈工程建设需求有338亿，PA66工程建设需求有210亿。

＞相关公司

●中国化学：预计中国化学未来吨己二腈合理净利为1万左右。以一期30万吨、三套建成后110万吨产能（一二套权益75%，三套51%）计算，权益利润分别可贡献23亿、73亿。

●聚合顺：PA66中游切片公司，定位高端市场。

●台华新材：PA66下游民用丝龙头，国内少数能够生产高档PA66 纺丝、制造、染色及后整理全产业链化纤纺织企业。

●三联虹普：PA66工程公司，向台华新材提供PA66一体化项目。

（二）前瞻题材

游戏版号审批节奏显著加快，游戏出海持续提高景气度

＞事件：1）国家新闻出版署发布8月国产网络游戏审批信息，共136款游戏获批。在此次获批版号的游戏中，重点游戏包括中青宝的《明日战姬》、游族网络的《战火与永恒》、咪咕互娱的《克瑞因的纷争》等；2）该批版号依然没有腾讯旗下的游戏，对其他中小游戏厂商是较为明显的利好。

＞国海证券7月26日最新研报，测算海外手游市场（不包括中国）2026年有望达到970亿美元规模，中性情况下中国在海外整体手游市场市占率有望从2021年的28%提升至2026年的37%。

＞相关公司

●中青宝：最近每个月都获批版号，7月《三国演义：兵临城下》、8月《明日战姬》、《波西亚时光》等。

●游族网络：《战火与永恒》获得版号。

二、个股挖掘&预期差

（一）涨停个股（不分顺序）

1、光洋股份：发力新能源车和FPC

＞受益于新能源车用轴承需求量加速上行，公司驱动电机轴承产品已落地，相继收到比亚迪、一汽大众、理想、小鹏、零跑等产品开发通知书，有望有望抢占国产替代红利，带动公司业绩持续上行。

＞公司收购威海世一100%股权，威海世一目前已向部分汽车客户的摄像头模组供应PCB板，主营业务扩展至FPCB产品，有望助力公司开启第二成长曲线。

＞预计公司2022-2024年归母净利0.09/1.39/2.67亿，对应PE分别为522x/34x/18x。（民生证券）

2、巨星科技：新增光伏、储能等经营范围，激光雷达供货机器人

＞公司7月19日新增部分经营范围，主要涉及智能输配电及控制设备销售；电池销售；配电开关控制设备销售；电池零配件销售；光伏设备及元器件销售；充电桩销售；新能源原动设备销售等。

＞家用光伏储能系统具有较高销售单价，需要专人线下安装，除了产品力之外，对于渠道、销售终端的把控也较为重要，巨星科技的欧美本土服务团队可以迅速切入并形成销售。

＞子公司目前开发有LR-16F实时3D多线束激光雷达，具有360°和150扫描角度以及100米范围检测能力，产品性能已达国际先进水平，海外客户认可，2020年曾交付1000台小型激光雷达至北美大型机器人系统公司。（天风商社）

3、广信材料：定增扩产电子感光材料，远期估值值得期待

＞8月1日盘后公告，拟定增5亿用于年产5万吨电子感光材料及配套材料项目。

关键点：1）项目建成达产后每年可实现新增销售收入为 17.57亿元，年利润1.68亿元；2）预计TFT-LCD 用光刻胶2027年市占率为5.06%，半导体用 g/i 线光刻胶市占率为8.53%；3）项目全部投产大约需要5年。

＞主要竞争对手：容大感光（主营PCB油墨，光刻胶等，21年营收7.86亿元，利润0.4亿元，当前市值58.5亿元）；松井股份（21年营收5.08亿元，净利润0.96亿元，当前市值94亿元）；飞凯材料（21年营收26.27亿元，利润4.01亿元，当前市值124亿元）。

＞估值：主要竞争对手平均PE为101倍，公司该项目远期利润1.68亿元，如果按照给50倍PE，则远期估值为84亿元，当前市值29.75亿元。

4、万马股份：多重预期差的绝缘料+充电桩双龙头

＞第一重预期差：新材料属性。我国唯一可以批量生产220kV及以上超净绝缘材料和电缆抗水树绝缘材料的企业，打破了陶氏化学、北欧化工等国外公司的长期垄断，预计未来5年左右，公司高分子年产量将从2021年的约37万吨向120万吨，翻3倍，当前高压电缆料的市场份额为10-12%，中低压市场份额30%。

＞第二重预期差：市场低估双碳目标下电缆行业的发展潜力，目前低端产能退出，头部企业抢占份额。

＞第三重预期差：充电桩龙头企业，截至目前，公司充电业务已覆盖50+城市，公共充电桩保有量超2万台（20年9月数据为1万台，即不到两年布局翻倍）。

＞国联证券7月31日研报预计公司2022-2024年净利润分别为4.6/7.1/9.5亿元，给予公司2023年22倍PE，目标价15元。

5、蓝晓科技：非锂业务超预期

＞事件：7.29盘后公告，Q2营收4.21亿，同比+60.43%，归母净利1.17亿，同比+85.66%，超市场预期。拟募集不超5.9亿用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建、技术研发中心、技术营销及服务中心建设项目。

＞目前五矿4000t/a改造项目已经交付，西藏珠峰阿根廷25000t/a项目首批设备发货验收已经完成，金纬新材料6000t/a项目设备完成交付并启动试运行，其他项目按进度正常执行，预计将在2022年中期至2023年中期逐步交付，大订单放量在即。

＞非锂业务整体超预期，生命科学、化工及催化、食品加工增速均超50%。最大亮点主要是生命科学，H1确认收入1.53亿，同比增长109%。二代高耐碱性ProteinA填料完成多家小试，mRNA纯化亲和填料oligo dT及超大孔离子交换填料持续开发，新建5万L层析介质生产车间完成土建。

6、绿康生化：引入晶科能源作第二大股东，拟收购光伏胶膜企业

＞22年7月31日，公司第二、三、四大股东合力亚洲、富杰平潭、北京康闽拟将其持有的36.73%股份协议转让给义睿投资、长鑫贰号、慈荫投资、肖菡，分别受让10%、10%、10%、6.73%。

＞晶科能源受让绿康生化10%股权：长鑫贰号（有限合伙）受让10%股权比例，该有限合伙注册资本3亿元，GP与LP均是晶科能源旗下公司。晶科能源为国内TOPCon龙头企业，引入其作为公司第二大股东，有望于即将收购的江西纬科-光伏胶膜业务协同发展。

＞公司拟收购的江西纬科于2020年1月投资新建的年产3亿平方米POE太阳能胶膜项目，投资20亿元，计划投入生产线30条，截止21年10月已调试好11条生产线。

＞其余内容详见22年7月31日市场脉络梳理。

7、元利科技：主业确定性高成长叠加储备光伏材料

>7月31日下午中国化学公告，20万吨己二腈顺利打通全流程，开车成功并产出己二腈优级品。未来己二腈将带动约2000亿的新市场产值。公司主要原材料为己二酸副产物混合二元酸，伴随中国化学己二腈国产化带动尼龙66大发展以及可降解塑料政策驱动下PBAT高速扩能，己二酸产销量有望持续提升，保障公司原材料供应，原料在未来2-3年供应有1-2倍增长。

>公司储备项目单晶银粉(列入22年山东重点项目，十四五规划1000吨)为光伏银浆上游“卡脖子”环节，国内份额现大部分被日本DOWA垄断，按单价600万元/吨和8%净利率估算，10000吨项目对应净利4.8亿。此外公司积极布局生物基可降解赛道，生物基BDO已销往欧洲，为国内首家。

>上半年实现2.9-3.0亿业绩，全年净利超5.3亿概率较大 ，对应当前pe16倍。随着各项目在23年底后陆续落地，24年有望做到10-15亿利润，若光伏导电银粉和生物基可降解材料能兑现看500亿以上市值。（中信建投化工）

8、天山铝业：最具潜力的电池箔一体化龙头

>电解铝现有产能120万吨(向上完全一体化布局)，高纯铝现有产能6万吨，22万吨电池铝箔产能规划（转产2万吨、新建20万吨）。

>一体化布局具备成本、技术优势：电解铝冶炼成本低、一体化布局增强盈利稳定；深加工方面，高纯铝、电池铝箔都拥有 “成本+技术+客户”三重优势。

>当前电解铝冶炼端处于长周期底部，22万吨电池铝箔项目近期公告落地投建，长期格局优化。通过分部法、一体化估值评估，市值空间80+%-110+%。（长江金属/电新）

>公司与印度尼西亚本土矿业控股公司的交易事项（拟直接或间接收购印度尼西亚本土矿业控股公司和/或其下属三家矿业公司不低于49%的股权）目前已进行了法律、财务、税务等尽职调查，正在有序推进。（0801晚间公告）

（二）非涨停个股（不分顺序）

1、兴瑞科技：引领新能源车集成化

＞嵌塑件通过注塑包裹方式实现模块内金属零部件绝缘集成，在实现安全连接的同时提高车内系统模块集成度，引领新能源车集成化趋势。

＞公司掌握镶嵌注塑核心工艺，实现从零组件到模组的研发生产能力突破，产品已经进入宝马、通用、尼桑等车企新能源车的供应链，有望迎来快速增长。同时与宁德时代、汇川、国轩高科等企业深度合作，前瞻布局成立热管理公司。

＞公司将应用领域从智能机顶盒及网关拓展至智能安防、智能电视、智能穿戴等领域，随着海外产能逐步释放，智能终端业务实力将进一步增强，有望稳健贡献收入增量。

＞预计公司22-24年归母净利1.9亿/3.3亿/4.8亿，对应PE分别为40/23/16倍。（东吴电子）

2、长盈精密：预计今年明年新能源业务连续翻倍

>公司内部大力推行业务调整，明年新能源收入占比将达到30%，大客户业务收入占比近40%，国产安卓等低毛利业务将进一步收缩。

>公司新能源业务围绕特斯拉和宁德布局，主要提供高压连接器BUSBAR和电芯/模组/PACK结构件业务，公司是问界M5/7的核心供应商，预计单车ASP 近4000元，如考虑电芯结构件和busbar等，公司在新能源车总单车价值量近7000元，今年预计新能源业务贡献25亿收入，较去年翻倍，明年预计将有望达50-60亿，未来3年将继续保持高速增长。（兴业电子）

3、宝通科技：智能输送全栈式服务商龙头，工业与移动互联网双擎驱动

>公司是工业散货物料智能输送全栈式服务商龙头，在输送带数字化升级、输送系统运行在线监测等方面已处于行业领先地位。

>收购易幻网络（国内海外移动游戏发行数量最多的厂商），组建海南高图、成都聚获，顺利转型移动互联网+工业互联网双主业。

>通过投资矿山自动驾驶公司踏歌智行、裸眼3D 技术公司一隅千象、增资 VR 技术公司哈视奇和投资成立矿山一体化合资公司宝力智行，进军露天矿智能一体化建设，实现业务联动，构建价值共生的产业生态圈。

>8月1日安信证券研报，预计公司2022年-2024年净利5.06亿、6.24亿、7.13亿，给予2022年20倍PE估值，对应6个月目标价24.6元（当前18.04元）。

4、龙磁科技：机器人直流微特电机上游永磁龙头企业

＞事件催化：特斯拉人形机器人需要几十个电机，基本都是直流微特电机，微特电机核心部件是高性能湿压磁瓦，属铁氧体永磁，公司产能国内前三。

＞高性能湿压磁瓦：产能3.7万吨/年，国内仅次于横店东磁，越南二期投产后年底产能将达到4.1万吨/年，23-24每年计划新增1万吨产能，25年6万吨占到全球10%份额，下游客户以汽车为主。

＞软磁及电感器件：1）粉芯：目前产能4000吨/年，总规划5000吨/年。2）软磁铁氧体：设备调试中，6000吨产能预计Q3投产。3）电感：车载、光伏、一体成型电感三个方向。车载和光伏一期1200万只进入小批量生产阶段，二期开始建设，总规划5000万只。一体成型电感规划两条线20亿只，预计明年投产。

＞据国金金属测算，永磁业务长期3亿以上利润空间，给予15倍PE，市值45亿。软磁业务长期利润2.5亿以上，参考铂科新材给予40倍PE，市值100亿。