编者注：美国7月ISM制造业创两年多新低，大型上市公司财报超过半数优于预期，美股连日急涨；香港银行同业拆息全面抽升，科技及新经济板块持续弱势；阿里巴巴业绩关键数据胜预期，业务有转好迹象>>

上周市况：

美国非农超预期增长，制造业数据低于预期

美国劳工部公布数据显示，美国7月季调后非农就业人口增52.8万人，预期增25万人，前值由增37.2万人上修至增39.8万人；7月失业率为3.5%，预期为3.6%，前值为3.6%；7月平均时薪同比增5.2%，预期增4.9%，前值由5.1%上修至5.2%；平均时薪环比增0.5%，预期增0.3%，前值由0.3%上修至0.4%；7月劳动参与率为62.1%，前值为62.2%。劳动力市场超预期强劲增长。

美国公布7月份ISM制造业采购经理指数PMI报52.8，低过预期52，及上月53。连续两个月下跌，更创出自2020年6月以来最低。数据反映制造业销售疲弱，及需求减退。近日美国、欧元区及英国齐公布制造业数据，皆见向下创新低。而亚洲区的日本及韩国，亦跟随创新低后，更有跌落50以下的收缩区。也反映出全球制造业的萎缩，正好表示各地区已陷入经济衰退。因为受到外围不明朗因素所影响。美联储内多名官员齐表示，支持继续加息，否则难以压制持续企在高位的通胀。债券息率即见抽升，10年期国债息率高见2.754厘。债券市场上债息率倒挂持续，反映出经济衰退的问题。

投资者预期到2023年会减息的机会落空。美国的国内生产总值GDP连续两季出现负增长，有分析师表示，预计当地经济衰退会延续一段长时间，高企的通胀始有望可以回落。但加息幅度和速度就不能减慢。因此估计美联储会维持高利率一段稍长的时间。7月份美股的高收，皆因大型企业能交出优于预期的业绩。但到8月，公布业绩期完结，就要面对多项经济或通胀数据，但估计可以如7月的升势极为困难。加上俄乌的战事仍见持续，其他地区的政治动荡又持续发拷。唯有继续关注外围如何发展。

全球投资管理公司逐步增持A股市场股票

国内公布7月份官方制造业采购经理指数PMI报49，差过预期50.3，及上月50.2。再度回落至50以下收缩区。主要是生产指数跌至49.8，而新订单指数亦跟回落至48.5。因为传统7月份是属于制造业较为淡静的月份。再加上市场上需求略有不足，拖累数据下滑吧。内地早上公布7月份财新中国服务业活动指数PMI升至55.5，好过上月54.5，更创出自2021年5月以来最高，连续两个月在50以上的扩张区。由于早前的制造业PMI回落，拖累综合PMI跌至54。也反映出国内企业之生产活动仍见持续，但略见放慢吧。有全球投资管理公司表示，自踏入2022年开始，正逐步增加持有A股市场股票。以往投资在新兴市场股票的组合中，内地股票占比皆非常低。但今年已改变策略，一直增持中国股票。特别看好电动车及相关股份的前景。相信国内电动车正进入高速增长。加上全球锂电池的供应颇为缺乏，但需求的步伐比其他行业都要快及大。同时看好新兴市场内的金融科技行业之前景。因为传统银行业经营成本非常昂贵，如能转营提供数码化服务，估计可提高服务水平，更可提升盈利。

香港银行同业拆息全面抽升，科技及新经济板块持续弱势

香港金融管理局公布外汇基金，上半年投资亏损1,442亿元，幅度近3%，更连续两个季度皆见亏损。为有纪录以来，半年度最大的亏损。期内投资债券亏损559亿元，其他地区股票投资及香港股票投资分别录得亏损732亿元及85亿元。以外汇计算的资产估值下调至128亿元。仅有房地产信托及私募基金所组成的其他投资，有62亿元收益。截至6月30日止，外汇基金资产总值4.21万亿元，跟去年12月底比较，减少3,597亿元，但累计仍有6,079亿元盈余。期内出现大幅亏损，主要是受累于全球央行急速收紧货币政策、通胀持续在高位徘徊、经济衰退风险升温，再加上地缘政治局势紧张等问题。香港金管局上日再承接港元估盘141.61亿港元，为周内连接多次中，规模较大的一次。资金的撤走，导致银行体系内结余将降至1,293亿港元，为近两年以来最低。

同时带动香港银行同业拆息全面抽升。楼宇按揭用作参考的1个月港元拆息利率更升至1.461厘，同创自2020年4月的近两年高位。而6个月同业拆息亦高见2.967厘，创自2008年高位。周内科技及新经济板块持续弱势。受大股东抛售，再遇跌浪，（700）腾讯曾创出52周新低288元。而近日屡创低位的（9988）阿里巴巴再创月内低位86.10元。另有（3690）美团、（9618）京东、（1024）快手科技、（9626）哔哩哔哩等都齐造出月内低位。

本周焦点：中国联合网络通信（香港）股份有限公司

集团主要业务是在国内提供移动电话、长途、数据及互联网业务。集团在2008年10月跟中国网通集团（香港）合并。而母公司中国联合网络通信集团跟中国网络通信集团亦在2009年1月正式合并。之后再提供固网语音、寛带、增值服务，和相关互联网服务、信息通信技术服务、商务及数据通信服务，和广告媒体服务。。为中国高科技通信设备主导供应商之一。同时为全球领先的综合通信解决方案供应商。通过为全球160多个国家或地区之电信营运商和企业网络客户提供技术支援和产品解决方案。

截至2021年12月31日止之全年度业绩为营业额上升7.9%至3,278.54亿元人民币，税后盈利增长15%至143.68亿元人民币。集团以数字信息基础、网络强国数字、数字技术融合创新为定位。将战略升级，并全面发力数字经济主航道，以开辟新的发展空间。提升客户价值，更好服务，以融入新发展格局。产品与服务将向智慧发展，利用物联网、云计算及大数据等技术，对数据和信息进行智能处理。整合5G行业应用，在新产品、新业态和新模式，以助千行百业数字化转营，和智能化升级。继续打造5G工业互联网、智慧城市、医疗、教育及文化旅游等行业标准化解决方案。做大5G应用创新联盟、优化生态开放，并持续加大研发投入。

数字经济正推动生产方式、生活方式，及治理方式深刻变革。以5G为代表的技术，加速跟经济实体融合，为各行各业数字化转营加快，为经济发展带来广阔空间。预计到2025年，数字经济核心产业增加值，可占国内生产总值GDP超过10%。可于现价3.73元附近买入，中长线可见5.50元，跌穿3.10元止蚀。

后市展望：

美国上市公司财报超过半数优于预期

美国公布6月份进出口贸易数据，出口2,608亿美元，上升1.7%。进口3,404亿美元，微跌0.3%。期内贸易逆差796亿美元，下跌6.2%。对中国商品贸易逆差369.5亿美元，按月上升17%。英国伦敦银行公布议息结果，一如预期加息0.5厘，为继6月加息0.25厘后再度加息，加幅更是近27年以来最大幅度。利率由1.25厘上调至1.75厘，亦是自2008年12月以来最高水平。央行会议后表示，月内通胀压力持续向上，预计到10月可能高达13.3%。因此估计当地年内第4季将踏入衰退周期，更可能会持续5个季度至2024年，经济始有望能脱离衰退而再转向增长。英镑应声下跌，兑美元低至1.2006。美国公司齐公布业绩，有近6成已交出功课，当中有超过半数是优于预期，更多过以往的47%。这都是近期美股连日急涨的原因。以整个7月份计算，更录得明显升幅，最小升幅的道指累升6.7%。标普累升9.1%。纳指仍在熊市区的劣势下，更可以累升12.4%。三大指数更创出自2020年11月以来最大单月升幅。唯要留意，业绩期过后，如再无新消息支持，美股回吐压力会颇大。

7月境外机构投资者继续沽出内地股票约35亿美元

由8月开始，国际货币基金组织将特别提款权SDR内的人民币比重由原先10.92%，增加1.36个百分点至12.28%。继续维持第三大储备货币。目前人民币巳跃升为全世第五大活跃货币，更在全球货币的支付总额占比升至6.61%，为在整体的货币中最大升幅。目前在特别提款权SDR内，仍然由美元以占比43.38%排名首位，其次为欧元，占比亦高达29.31%。根据国内资料显示，在7月份内，新增基金不论在增加数目或规模上，皆比前大幅减少。

月内新成立基金仅109只，跟6月份139只比较，减少21.6%。新基金发行，筹集资金规模亦缩减至不足1,270亿元人民币，跌幅超过4成6。总结首7个月，新基金发行规模累计8,118.5亿元人民币，比上回落56.5%，并创出自2019年以来最细规模。根据国际金融协会IIF资料显示，在7月份内，境外机构投资者继续沽出股票约35亿美元，及债券约29亿美元。更连续6个月撤走资金。内地股票更是自4月后首次遭到抛售。国内财政部表示，准备在8月10日（星期三）到香港发行50亿元人民币国债。两年期将发行40亿元人民币，息率为2.44厘。10期国债规模为10亿元人民币。

香港生产总值GDP连续两季度出现负增长，阿里业绩胜预期

汇丰银行公布半年度业绩，列帐基准收入252.36亿美元，按年下跌1.2%。税前盈利91.76亿美元，按年下跌15.3%。好过预期81.74亿美元。股东应占盈利82.89亿美元 按年上升13.9%。按第二季计，列帐基准税前盈利50.1亿美元，按季上升20.3%，唯按年计小跌1个百分点。派发中期息9美仙，好过预期8美仙。业绩及派息皆优于预期。股价曾创月内新高52.5元。（9988）阿里巴巴公布上季度业绩为营业额2,055.55亿元人民币，按年微跌0.1%，为自公司上市后首次出现倒退。非公认会计准则净盈利302.52亿元人民币，按年下跌30.4%。两数皆胜预期。整体业务跟4月及5月比较，增长速度明显放缓。但到6月及7月，已见有转好迹象。在云业务上取得超过1成增长，未来增长速度会跟随国内经济增长同步。

股价曾高见95.65元。恒指周内有4日升市，但累计仅升45点，更曾创自年内5月中旬的低位19515。而高位也是刚超越20000关口，高见20283。恒生科技指数稍好一点，累升超过84点。高见4429，低位稳守4000关口报4119。本星期资金撤出幅度较大，速度稍急。以致银行体系内结余创出两年新低。更拖累股市日平均成交额仅刚过千亿港元。极度淡静。再加上香港生产总值GDP连续两季度出现负增长，反映出本地亦见经济衰退。劣势短时间内亦难改变，唯有继续留意外围局势如何变化，始再作定夺吧。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。