编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

近年来，全球汽车产销量保持稳步增长。随着全民生活质量的提升，除了要求汽车简单的代步功能之外，市场对于智能驾驶产业的关注度变得越来越高。智能驾驶正在成为未来汽车工业的发展方向，前景可期。

智能驾驶的快速发展之下，从事汽车智能驾驶的企业也随着水涨船高。近日，主要从事汽车智能驾驶感知系统研发、设计、制造和销售的科技公司豪恩汽电就传出了新消息。8月中旬，豪恩汽电通过了深交所创业板上市委员会审议，上市似乎近在眼前。

豪恩汽电创业板IPO成功过会引发了行业内外的广泛关注。值得注意的是，IPO成功过会的好消息之下，豪恩汽电的坏账损失过高、净利润波动大、市场竞争力下滑等等问题一时间被广泛讨论，越来越多的经营问题也走进了公众视线。在资金链和营运压力之下，豪恩汽电能够稳稳上市吗？答案还有待考量。

坏账损失高、豪恩汽电资金链压力大

坏账问题一直是困扰着豪恩汽电的主要难题。此番深交所创业板上市委员会问询之下，豪恩汽电表示，报告期内按照可比平均坏账计提比例测算，相关坏账准备对报告期净利润影响分别为-125.98万元、-156.21万元和-176.10万元，占净利比例为-6.65％、-2.31％和-1.82％。

换一个更直观的数据，2019年至2021年，豪恩汽电的应收账款账面余额分别为2.04亿元、2.32亿元、2.60亿元，分别占总资产比例分别为31.80%、28.47%和30.06%。应收账款账面余额始终保持在高位并且呈现明显的逐年增长态势。

应收账款坏账准备金分别为3252.31万元、3353.32万元、3487.70万元。也就是说，2019年至2021年以来，豪恩汽电应收账款坏账准备金合计数额已经高达了一亿元，而未来这个数额还有极大可能继续增长。

其中，大客户带来的问题较大，招股说明书显示，因北汽银翔、重庆比速及其关联方陷入财务困境，豪恩汽电针对该等客户的应收账款累计计提坏账准备2298.83 万元。

坏账损失大进一步带来了豪恩汽电的公司资产负债率高的问题。数据显示，2018年－2021年，豪恩汽电的企业合并资产负债率分别为83.36%、81.23%、77.33%、67.27%，而相比之下，同行可比的其他公司合并资产负债率均值只在百分之五十左右徘徊，豪恩汽电的资产负债率始终远高于行业平均水平。

同时，近三年来，豪恩汽电的各期流动比率与速动比率数据也不乐观。2019到2021年间，豪恩汽电的各期流动比率分别为0.98、1.11和1.25，速动比率分别为0.73、0.85和0.88，两项数据全部低于行业内同行可比的其他企业均值。这两项数据关系着企业的短期偿债能力，换句话说，资金压力之下，豪恩汽电的偿债能力也明显不足。

对于豪恩汽电这样的经营状况，行业分析师李晨指出担忧：“应收账款高企且坏账增长，加之负债率较高，豪恩汽电资金链压力不可不察。若不能获得足够资金，可能加重流动性风险，会对日常经营造成不利影响。”

不良的财务数据始终没有得到有效改善，甚至越演越烈，企业偿债能力也存在风险。长此以往，豪恩汽电难免陷入资金不足而导致企业研发受限、抵抗经营风险能力弱等难题之中。

此次豪恩汽电发行上市，拟募资共计4.01亿元，其中补充流动资金占比达到20%，数额8000万元。据悉，本次IPO募资中的8000万元便是主要用于偿还中长期借款，作为改善公司资产负债率数据的救命稻草。

冰冻三尺非一日之寒，豪恩汽电的资金链压力其实已经是企业由来已久的老问题。《华声财报》研究员指出，早在2014年，豪恩集团董事长陈清锋就曾在清华总裁班上公开谈及企业发展困惑，并指出创业以来，企业发展资金就是其最大的困难，资金紧缺也是公司最大的发展瓶颈。

即使已经八年过去，资金压力仍然困扰着豪恩汽电。事实上，在2016年6月豪恩汽电开始冲击上市之路时，中途就曾因财务资料更新问题短暂终止了审核。尽管如今豪恩汽电创业板IPO成功过会，但结合当下企业资金现状来看，上市之路还存在着诸多未知数。

资金是企业的动力之源，对经营和发展都至关重要的。更何况，豪恩汽电主营的智能驾驶原本就有资金密集、技术密集的特征，对于企业资本实力有着相对较高的要求。资金链难题之下，但愿豪恩汽电能够顶住压力，抓住上市机遇在智能驾驶领域站稳脚跟。

净利润波动大，市场竞争力不足

近年来，新能源汽车、智能化转型正在高速发展。借助行业发展势头，豪恩汽电在2019年到2021年间，营业收入持续走高。数据显示，2018年豪恩汽电企业营业收入6.755亿元，净利润为负值，总额-2429.58亿元。

自2019年起，豪恩汽电开始快速盈利，2019年-2021年，豪恩汽电营业收入分别为6.382亿元、7.187亿元、9.806亿元。净利润也始终为正值，2019年企业净利润1895.52，2020年企业净利润增长至6755.37万元，到了2021年更是一度高增至9670.16万元。

然而，豪恩汽电并没有维持住营业收入和净利润持续高增的势头。今年开始，企业净利润开始持续下滑。今年一季度，企业净利润1119.65万元，同比下滑18.33%，上半年总体来看，净利润4850.57万元，同比下降1.13%。

企业营利在从负值起步，持续高增后又突然转冷，营利波动较大，这对正在积极上市的豪恩汽电无疑是个不好的消息。交易所也在几轮问询中将业绩下滑作为一个关注焦点，要求豪恩汽电说明企业业绩下滑原因。

尽管豪恩汽电将业绩下滑归因于疫情影响，但企业业绩下滑的背后原因显然没有这么简单。实际上，尽管看起来前几年的豪恩汽电业绩一片向好，但其主要产品已经早早出现了收入下滑状况。

目前，豪恩汽电旗下主要经营三大产品，分别是车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统。其中车载摄像系统营业收入占比最大，接近企业全部营业收入的百分之五十。车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统分别占据百分之二十左右。

作为豪恩汽电的最大收入板块，车载摄像系统在2019年到2021年间，营业收入分别为3.27亿元、3.49亿元、3.33亿元，在2020年达到小高峰后便开始下滑。

无独有偶，作为豪恩汽电第二大收入板块，超声波雷达系统则是从2019年起，营业收入就开始下滑。2019年到2020年间，豪恩汽电的营业收入分别为2.57亿元、2.17亿元、2.14亿元，业绩持续走低。

总的来说，豪恩汽电的主营产品业绩回落的主要原因在于市场竞争力下滑。随着新能源汽车市场爆发式成长，汽车智能制造企业迎来行业高潮。无论是互联网巨头跨界还是行业领先厂商加速布局，业内产品升级研发“内卷”，作为中小型企业，豪恩汽电不进则退。

以车载摄像系统为例，技术发展之下，目前传统车载摄像系统有整体融入DMS或是ADAS的趋势，不少新兴车企开始直接在前视ADAS摄像头中进行视频贮存，逐步蚕食车载摄像系统市场，凭借车载摄像系统崛起的豪恩汽电正在逐渐丧失优势。

面对愈发激烈的市场竞争，豪恩汽电明显还没有形成足够的市场竞争力。当然，豪恩汽电也意识到了企业市场竞争力下滑的问题。正在投入资本与精力展开研发生产。在本次发行上市拟募资的4.01亿元当中，豪恩汽电计划将其中1.59亿元用于汽车智能驾驶感知产品生产项目，1.25亿元用于研发中心建设项目。

另外，豪恩汽电也在开展毫米波雷达和激光雷达研发，并计划推进ADAS综合解决方案研发。但令人遗憾的是，毫米波雷达和激光雷达豪恩汽电仍然处于研发和试验的初级阶段，也无法提供ADAS全套综合解决方案，这些新产品未来能否成功落地还尚未可知。

困扰豪恩汽电的问题远不止新品研发慢。芯片涨价、疫情波动、贸易政策变革、产业链博弈等等，都是豪恩汽电打造市场竞争力的考验。

市场竞争十分残酷，如果豪恩汽电不能尽早提升市场竞争力来获得更多新能源车厂商订单，那么长期来看，企业净利润下滑的趋势将会持续下去，这对企业的可持续发展十分不利。但愿豪恩汽电能够不断提升企业生产技术、持续创新研发，不要遗憾收场。

结语

无论如何，创业板IPO成功过会对于豪恩汽电而言都是守得云开见月明的好消息。当然，豪恩汽电也不能过早沉浸于快乐当中，未来发展路上还有资金链压力、净利润波动、竞争力不足等重重考验，存在诸多不确定性。

新能源汽车市场前景可期，尽管行业竞争愈发激烈，但未来的豪恩汽电还是大有可为。希望接下来的豪恩汽电能够尽早解决坏账问题、缓解资金压力、尽早提升市场竞争力，期待豪恩汽电能够走出属于中小型企业的上市之路。