①唯有创新才能穿越周期，这家细分小龙头深耕技术难度大的激光器自制领域，当前已切入苹果XR、锂电宁德+比亚迪、光伏等客户产业链，业绩爆发在即；②百亿赛道乘风起，这种连接虚实的军用新技术已成为国防信息化的基石，是少有的已经进入放量期的细分领域，相关标的已开启业绩兑现。

《风口研报》今日导读

1、公司一：①公司深耕核心激光技术，大功率连续激光器居国内先进水平，解决关键材料部件“卡脖子”问题；②下游XR、锂电、光伏领域持续爆发，当前宁德时代、比亚迪、中航锂电等头部动力电池企业正在加快国产激光设备的规模导入，公司2022年3月或宁德时代定点，开启激光器锂电加工应用国产替代元年；③财通证券张益敏预计公司2022/2023/2024年归母净利润为1.1/2.7/5.06亿元，同比增长20.81%/144.69%/87.52%，首次覆盖，给予“增持”评级；④风险提示：XR终端需求不及预期；新能源下游客户开拓不及预期。

2、公司二：①模拟芯片作为连接现实和数字虚拟的桥梁，广泛应用于航空、航天等领域，是国防信息化建设的基石；②由于军工行业具有一定准入门槛，需要具备“军工三证”，且对质量要求严苛，故进入壁垒较高，新进入者较难参与竞争；③随着通信、雷达、电子对抗等无线电装备正加速列装，相控阵技术开始快速应用。相控阵是由射频前端组成的阵列，T/R组件是相控阵雷达的工作核心，其核心功能已采用芯片实现，预计到2025年市场规模达102亿元；④中信证券付宸硕认为在军队信息化建设、模拟芯片本土替代以及相控阵技术渗透率提升拉动下，射频产业链中相控阵相关标的已开启业绩兑现，是新技术赛道中少有的已经进入放量期的细分领域，快速成长可期；⑤风险因素：新型号武器装备迭代速度不及预期。

主题一

唯有创新才能穿越周期，这家细分小龙头深耕技术难度大的激光器自制领域，当前已切入苹果XR、锂电宁德+比亚迪、光伏等客户产业链，业绩爆发在即

弱势背景之下，具备自身成长属性、产业逻辑通顺、估值合理的标的有望得到资金青睐。

财通证券张益敏最新覆盖了杰普特（688025），不同于联赢激光、海目星等激光应用标的，公司为上游MOPA等激光器供应商，深耕核心激光技术，大功率连续激光器居国内先进水平，解决关键材料部件“卡脖子”问题。当前激光应用下游如在XR、锂电、光伏、被动元件等领域持续爆发，公司成长能力可期。

张益敏预计公司2022/2023/2024年归母净利润为1.10/2.70/5.06亿元，同比增长20.81%/144.69%/87.52%，首次覆盖，给予“增持”评级。

深耕上游核心激光技术，具备自研激光器能力

杰普特坚持“激光光源+”的产业定位，深耕上游核心激光光源技术，是中国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器（MOPA）”生产制造商。核心产品包括激光器、激光/光学智能装备、光纤器件，激光器包括4条产品线，激光/光学智能装备包括6条产品线。

公司自研MOPA激光器全球领先，国内率先量产打破IPG、通快垄断，大功率连续激光器居国内先进水平；激光/光学装备下游应用广泛，光谱检测设备与苹果长期深入合作。

下游XR、锂电、光伏等领域持续爆发

XR领域：

2021年全球XR头显出货1167万台，同比增长64%，其中光学系统是XR头显实现沉浸感的关键，Pancake方案因其轻薄特性将成为主流。

公司是国内较早进入苹果供应链的光学设备厂商，并在光学检测设备方面与客户持续合作。2022上半年，得益于在消费电子行业头部客户内部在光学检测方面良好的口碑，公司XR检测设备获大客户订单，成为相关产品独家供应商。

锂电：

激光技术可用于动力电池的前中后段切割、焊接、清洗、打标等过程。4680大圆柱电池是重要发展方向，全极耳工艺带来切割、焊接需求提升。此外，叠片技术渗透提升，极耳切割焊接+分切用量增加为激光设备带来市场空间增量。

当前宁德时代、比亚迪、中航锂电等头部动力电池企业正在加快国产激光设备的规模导入，以杰普特在内的国产优质激光器品牌商迎来发展机会。

杰普特自研MOPA激光器技术全球领先，2022年3月，公司公告获宁德时代定点，供应MOPA激光器用于动力电池电芯制造的极片切割工序，经过实际验证，其加工效果优于进口激光器。

目前公司激光器及设备成功导入B客户、宁德时代等龙头电池厂商，开启激光器锂电加工应用国产替代元年。

光伏：

激光技术可用于各类光伏电池加工，切割、掺杂、开槽等应用在多技术路线中均有涉及。

公司为光伏领域客户研发出用于PERC开槽、硅片切割、电池裂片和光伏玻璃钻孔的MOPA脉冲激光器，TOPCon掺杂工艺所用激光器也已在验证中。

公司2021年8月已交付首套模切设备，并开发了新一代模切及清边设备，随着光伏新增装机的持续增长及激光加工工艺渗透提升，公司有望在该领域开辟全新的成长空间。

近期本栏目高端制造系列：

9月9日《低估值价值股具备重估动力，这家全球前三的消费电子龙头新增切入汽车电子，分析师预测明年净利增速40%+》9月9日《这个”一带一路“建设关键环节仍存依赖国外厂商的现象，分析师看好公司是行业头部企业，有望顺应本土企业崛起趋势、助力客户推进本土化替代及生产》9月8日《“火电节能降碳改造+超超临界机组”核心零部件，这匹30亿市值“黑马”高端产品市占率达85%，未来4万吨新增产能释放“坐享”约130亿元市场空间》9月7日《立足光刻技术的平台型“小而美”，已新布局光伏电镀铜与激光转印、AR-HUD等多领域业务，分析师测算明年业绩有望增2.5倍》

主题二

百亿赛道乘风起，这种连接虚实的军用新技术已成为国防信息化的基石，是少有的已经进入放量期的细分领域，相关标的已开启业绩兑现

随着武器装备的迭代更新以及自主可控的加速推进，“新技术、新材料、新工艺”等新领域不但可能改变产业动向，而且也带来了新的投资机遇。

本栏目于9月12日《信息化提速，这种军用新技术已在俄乌冲突中从辅助走向主力，分析师强call我国企业军贸出口市场化程度更高、前景向好》一文中引用了中信证券付宸硕的观点，认为信息化战争中无人化趋势明显，已从辅助走向主力。

中信证券付宸硕看好军工“新领域”正成为行业的核心关注点，并深度覆盖军用模拟芯片，作为连接现实和数字虚拟的桥梁，模拟芯片广泛应用于航空、航天等领域，是国防信息化建设的基石。

随着我国信息化建设深入，通信、雷达、电子对抗等无线电装备正加速列装，相控阵技术开始快速应用。

相控阵是由射频前端组成的阵列，T/R组件是相控阵雷达的工作核心，其核心功能已采用芯片实现，可分为放大类芯片和控制类芯片。

付宸硕认为在军队信息化建设、模拟芯片本土替代以及相控阵技术渗透率提升拉动下，射频产业链中相控阵相关标的已开启业绩兑现，是新技术赛道中少有的已经进入放量期的细分领域，快速成长可期。

重点公司包括：国博电子、臻镭科技、雷电微力、铖昌科技。

军用模拟芯片技术壁垒高，竞争格局稳定

模拟芯片是连接现实和数字虚拟的桥梁，相较于数字电路，模拟电路具备技术壁垒高、应用领域广泛、产品使用周期长等特点。

近年来，伴随半导体行业发展及产业政策扶持，军用模拟集成电路与国际先进水平正逐步缩小。

由于军工行业具有一定准入门槛，需要具备“军工三证”，且对质量要求严苛，故进入壁垒较高，新进入者较难参与竞争。

百亿赛道乘风起，预计射频前端、T/R组件市场规模快速提升

相控阵是由射频前端组成的阵列，波束赋形原理合成的主波束指向快速且精准。

T/R组件是相控阵雷达的工作核心，在系统中价值占比超50%，核心功能已采用芯片实现，可分为放大类芯片和控制类芯片。

据产业信息网预计，我国2025年军用雷达市场规模约565亿元，T/R组件市场规模达102亿元，对应2020-25年复合增速达21.1%。

付宸硕指出随着新型号装备持续上量，射频产业链中相控阵相关标的已开启业绩兑现，是新技术赛道中少有的已经进入放量期的细分领域之一。

公司一：杰普特（688025）公司二：军用模拟芯片（国博电子、臻镭科技、铖昌科技）近期本栏目军工系列：

9月12日《信息化提速，这种军用新技术已在俄乌冲突中从辅助走向主力，分析师强call我国企业军贸出口市场化程度更高、前景向好》8月29日《高速放量的军工机载/弹载高壁垒环节，这家民企覆盖众多大型军工龙头、在手订单较去年同期增长50%，分析师看公司所处行业规模或达到数百亿元》8月7日《该军工装备材料供需缺口或达30%，这个“稀缺”龙头实现产品“量价齐升”全球订单增长超预期、在建产能释放后产量有望翻倍增长，分析师看50%+估值修复空间》8月3日《全面覆盖全温域军用隐形涂层耗材，这家稀缺龙头旗下多个牌号进入定型批产阶段、斩获订单超去年营收两倍，厂房面积扩建5倍应对需求高增》8月3日《错过了铖昌科技不能再错过这家军工次新股，公司背靠中国电科五十五所，已成为国内面向各军工集团销量最大的新型雷达组件研发生产平台》