政策驱动商用密码行业进入快车道，这家头部企业密码安全芯片没有直接竞争对手，有望借助物联网终端实现指数级爆发式成长。

调研要点：

①公司概要：政策驱动商用密码行业进入快车道，这家头部企业密码安全芯片没有直接竞争对手，有望借助物联网终端实现指数级爆发式成长；

②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

三未信安12月期间接待高毅、成泉等多家机构调研，随着密码法的实施，我国已经初步形成了自主可控的密码算法体系即SM体系。公司在密码系统方面的收入增长速度较快，符合密码核心技术与新领域新业务需求融合发展的态势。在这种趋势下，公司采用云化的密码解决方案，包括云密码机、密码服务平台等。所以在云计算、大数据的趋势下，密码应用系统的发展会比较快。

华西证券分析师认为，商密全面利好头部企业，公司具有多重优势，公司密码产品与安全等级三级认证数量均处于市场领先位置，同时公司深度参与密码领域修订标准，彰显公司在密码领域的核心地位。

公司已经形成全面板卡业务体系满足多种业务场景，其中包括服务器、VPN、网关、可信计算、存储加密、云计算等，公司板卡综合各项指标整体处于行业先进水平。公司密码机技术优势明显，符合多项行业认证，公司金融密码机通过美国联邦信息处理标准3级安全认证和国内安全等级三级认证。

调研过程中，公司透露，在公司自身的板卡、整机上使用自研芯片替换外购芯片，密码安全芯片方面暂时没有直接竞争对手。未来，公司将密码算法优势固化在芯片，实现芯片级密码赋能，分析师认为公司芯片有望借助物联网终端实现指数级别爆发式成长。

A股相关上市公司中，荣联科技作为企业云计算和大数据专业服务提供商，在金融、运营商、政府公用、能源及生物医疗等行业领域形成了完整的解决方案。创识科技是一家电子支付IT方案商，为商户及银行提供电子支付涉及的软硬件产品及服务，基于国产芯片和鸿蒙系统的扫码终端、云音箱等自主硬件产品已经在工行、农行和交行完成试点并具备出货条件。

近期《机构调研》系列：

12月27日《钼价创14年以来新高且持续上行，这家公司旗下拥有世界六大原生钼矿之一》12月26日《这家公司业务覆盖“新能源汽车+光伏+储能”三大领域，与宁德时代签下战略合作协议》12月20日《这家玻璃基新材料小龙头实现半导体纳米级线路扇出，在行业周期底部大力扩产》12月15日《这家工业电源巨头光伏领域市占率保持70%以上，充电桩设备新增订单增速达458%》

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。